La BCE persiste et signe

Le relèvement de 50 points de base du taux directeur de la Banque centrale européenne était prévu depuis un certain temps. Mais, depuis, Silicon Valley Bank a fait faillite… Ensuite, cette semaine, ce fut au tour de Credit Suisse de se retrouver dans une mauvaise passe. De quoi amener certains observateurs du marché à se demander si la BCE n’allait pas marquer une pause dans son cycle de relèvements des taux.

L’inflation restera trop élevée pendant trop longtemps

Cependant, la réaction de la BCE a été très claire: partant du principe que l’inflation restera encore trop élevée pendant trop longtemps, elle poursuit ses relèvements des taux comme prévu. Sa priorité absolue reste de toute évidence la lutte contre l’inflation. Cela dit, le reste du commentaire prêtait également attention à la volatilité qui domine en ce moment sur les marchés.

La BCE indique qu’elle suit la situation de très près et se tient prête à tout faire pour garantir la stabilité financière. De plus, les banques de la zone euro peuvent se targuer d’une bonne résilience et de ratios de liquidité et de capital solides. Leurs marges pourraient même profiter de la remontée des taux.

Un exercice d’équilibre

Après une semaine de tensions sur les marchés financiers, la Banque centrale européenne est ainsi devenue le premier acteur d’un test mondial sur l’influence que peut avoir la réaction du secteur bancaire à une hausse de taux sur la politique monétaire. Et vu la détente globale observée sur les marchés financiers, elle semble jusqu’ici se tirer plutôt bien de ce périlleux exercice d’équilibre.

La semaine prochaine, ce sera au tour de la banque centrale américaine. L’enjeu: relever les taux suffisamment pour juguler l’inflation, mais pas trop, afin d‘épargner l’économie et garantir la stabilité financière. Tout comme en Europe, le commentaire qui accompagnera la décision sera aussi important que la décision elle-même.

En Europe, la première réaction du marché a été plutôt négative, mais la tendance n’a pas tardé à s’inverser et le Stoxx 600 est finalement parvenu à clôturer la session dans le vert. L’euro a gagné du terrain par rapport au dollar. Les taux à dix ans ont progressé tant en Allemagne qu’aux Etats-Unis, faisant baisser les cours obligataires.

Des bonnes nouvelles pour le secteur bancaire

Wall Street a également clôturé la session résolument dans le vert. En cause, le dépôt de plusieurs dizaines de milliards par plusieurs grosses pointures (Morgan Stanley, JP Morgan Chase et Goldman Sachs) auprès de First Republic Bank. Cette banque de taille moyenne filait du mauvais coton depuis quelques jours. La nouvelle a permis d’apaiser le marché américain.

En Europe, les nouvelles étaient également encourageantes. Credit Suisse pourra compter sur la banque nationale suisse pour soutenir sa position de liquidité. La banque était déjà en pleine restructuration et ne fera sans doute qu’accélérer ses efforts en ce sens.

Des opportunités d’achat en perspective

Il est clair que les marchés financiers connaîtront encore des fluctuations violentes dans les semaines et les mois à venir. Peu à peu, cependant, les effets des relèvements des taux se font sentir, faisant baisser l’inflation et refroidissant légèrement l’économie. A plus long terme, les perspectives restent positives et les replis temporaires sont susceptibles de se muer en opportunités d’achat intéressantes.