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Le yen paie le prix de la politique monétaire indulgente
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28 MARS

Le yen paie le prix de la politique monétaire indulgente

28-3-2024
Geert Ruysschaert – Head of Investment Communication
Geert Ruysschaert Head of Investment Communication
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Rédigé le 28-3-2024 11:07
Publié le 28-3-2024 11:07
Au Japon, la banque centrale a procédé la semaine dernière à un premier modeste relèvement qui a porté le taux directeur de -0,1% à 0-0,1%. Rien de vraiment impressionnant, mais assez pour faire naître çà et là la crainte que cette amorce d’un éventuel changement de cap puisse avoir des retombées dans le monde entier.
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Sommaire

  • Les yen atteint son cours le plus bas par rapport au dollar
  • Bonne nouvelle pour la bourse japonaise
  • Politique divergente de la banque centrale japonaise
De fait, nombre de Japonais contractent des emprunts bon marché en yens pour investir en dollars à des taux supérieurs. Une tradition qui contribue à faire du Japon le plus gros détenteur étranger d’emprunts d’Etat américains. Si le différentiel d’intérêt entre les deux pays s’amenuise, ces opérations perdront une bonne part de leur attrait et les emprunts d’Etat américains devront trouver d’autres acquéreurs. Il se pourrait alors que les émetteurs doivent pour ce faire accorder des taux supérieurs, ce qui risque à son tour d’avoir un impact sur les bourses.

Les yen atteint son cours le plus bas par rapport au dollar

A peine une semaine plus tard, il est résolument prématuré d’échafauder des scénarios pessimistes. Les taux américains ont fait preuve ces derniers jours d’une stabilité stoïque, les bourses ne se sont nullement départies de leur bonne humeur, et la seule victime à déplorer aura été le yen. La devise japonaise est en effet retombée à son cours le plus bas depuis 1990 par rapport au dollar, non parce que la Nippon Ginko (= la banque centrale japonaise) a relevé les taux, mais bien parce qu’elle a ajouté dans la foulée ne pas envisager de rupture de style, mais avoir au contraire l’intention de maintenir sa politique ultrasouple.

Bonne nouvelle pour la bourse japonaise

La bourse de Tokyo a interprété cela comme une bonne nouvelle. Avec son économie axée sur les exportations, le Japon présente une forte corrélation inverse entre la bourse et la devise. Si l’une baisse, l’autre grimpe – et inversement.

Politique divergente de la banque centrale japonaise

Avec des taux extrêmement bas et une inflation qui frôle tout de même les 3%, la banque centrale japonaise suit une toute autre voie que la BCE et la Fed: alors que ces deux dernières ont décidé de combattre l’inflation à grands renforts de relèvements des taux, le Japon, lui, voit le retour de l’inflation comme un cadeau bienvenu. Même si des voix s’élèvent à présent dans la sphère politique pour empêcher le yen de descendre trop bas...

Si la devise japonaise a dans le milieu de l’investissement une réputation de valeur refuge, personne, au cours actuel, n’éprouve l’envie de s’y réfugier. Et les cours boursiers le confirment…

Chiffres clés du 27/3/2024

Index Clôture +/- Depuis début 2024
Belgique: Bel-20 3832,99 0,67% 3,38%
Europe: Stoxx Europe 600 511,75 0,13% 6,83%
USA: S&P500 5248,49 0,86% 10,04%
Japon: Nikkei 40762,73 0,90% 21,81%
Chine: Shangai Composite 2993,14 -1,27% 0,61%
Hongkong: Hang Seng 16392,84 -1,36% -3,84%
Euro/dollar 1,08 -0,07% -2,05%
Brent pétrole 85,94 -0,79% 10,62%
Or 2190,84 0,67% 6,07%
Taux belge à 10 ans 2,87
Taux allemand à 10 ans 2,29
Taux américain à 10 ans 4,19

Source : Refinitiv Datastream

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