Eeuwigdurende monetaire versoepeling

Na een volatiele sessie sloten de Aziatische markten lager, Europa ongeveer vlak en moest in de Verenigde Staten de S&P500 voor de vierde dag op rij een stapje terug zetten. De onzekerheid over de deltavariant van het virus en de impact daarvan op de economie werkt op de beleggerszenuwen. In de VS gaf het Beige Book van de Fed aan dat de groei in ’s werelds grootste economie wat aan het vertragen is en dat ondertussen de inflatie verder toeneemt. Niet meteen een gunstige ontwikkeling.

Minimale vermindering van obligatieaankopen door de ECB

De aandacht van de dag ging echter vooral uit naar de beslissing van de ECB inzake steunaankopen in de obligatiemarkt. In navolging van de Federal Reserve komt er een soort van tapering. Om het monetair beleid zeer soepel te houden en zo de gevolgen van de pandemie te bevechten, koopt de ECB elke maand 80 miljard EUR op de obligatiemarkten. Dit bedrag zal de komende maanden een heel klein beetje verminderen.

Monetair beleid blijft extreem soepel

Pas op, die 80 miljard per maand is bovenop de 20 miljard EUR die er al was in “normale steunaankopen”. Als we dat allemaal van op een afstand bekijken, is het duidelijk dat het monetaire beleid nog een hele tijd extreem soepel zal blijven. Er wordt geen tijdspanne gegeven wanneer het kwantitatieve versoepelingsproces zal stoppen. De aankopen in de obligatiemarkt krijgen dus meer en meer een permanent karakter, een soort van eeuwigdurende monetaire versoepeling, een QE forever.

Geld zal naar reële activa blijven stromen

De implicaties daarvan op de beleggingswereld zijn nauwelijks te overschatten. Het betekent dat de waarde van cash tegen een snel tempo zal blijven verminderen en dat er geld naar reële activa zal blijven stromen. Er zullen tussentijds correcties zijn en de volatiliteit zal toenemen. Maar dit blijft één van de belangrijkste thema’s voor de komende jaren. In een wereld van negatieve reële rente is het logisch dat er reële activa worden gekocht. Wat we gisteren opnieuw hebben geleerd, is dat de ECB nog minder dan de Fed klaar lijkt om dit proces te stoppen, integendeel…