Markten overgeleverd aan de Fed

Anticipaties

De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 2 jaar klom tot 3,45% en staat op het hoogste punt in 15 jaar. Die voor een looptijd van 10 jaar op de steeg tot 3,47%. Tot vrijdag hadden de analisten voorspeld dat de Fed de rente in juni en juli met 0,50% zou optrekken. Maar na de inflatie van 8,6% in mei hebben de analisten hun prognoses voor een verhoging van de basisrente van de Fed naar boven bijgesteld en verwachten ze een of meer verhogingen van 0,75%. De futures op de korte rente anticiperen nu op Fed funds rates van 3,72% in december en 4% in februari 2023 (komende van tussen 0,75% en 1% nu).

In Europa was er bezorgdheid over de stijgende rente op de Italiaanse staatsobligaties, waarbij die op tien jaar 4,16% bereikte. De toename van de rentespread met de Duitse obligaties roept slechte herinneringen op aan de crisis in de eurozone in 2011-2012. De ECB heeft nog niets verteld over haar nieuwe instrumenten om het risico op een fragmentatie van de obligatiemarkt in de eurozone aan te pakken.

Antwoord vanavond om 20 uur

Gaat de Fed afwijken van haar zorgvuldig op voorhand aan de markt gecommuniceerde renteverhogingsbeleid. Gaat ze haar geleidelijkheid opgeven en doortastender optreden om de inflatie te bestrijden?

De politieke druk op de Fed is enorm geworden nu de koopkracht zwaar weegt op de electorale inzet van de tussentijdse verkiezingen van november. Daarnaast moet de Fed ervoor zorgen dat de lage inflatie over een lange periode verankerd blijft. Maar uit de laatste enquête van de University of Michigan blijkt dat de inflatieverwachtingen van de consumenten voor de komende 5 tot 10 jaar gestegen zijn van 3% naar 3,3%. De Fed moet voorkomen dat die een zichzelf waarmakende voorspelling worden.

Maar een grote slag slaan heeft niet alleen voordelen. Als de inflatie helaas niet zo snel daalt als verwacht, kan de Fed gedwongen worden om in hetzelfde tempo door te gaan. En dat kan de rente hoger duwen dan nodig is.

De markten hebben in ieder geval al goed geanticipeerd op het scenario van een agressieve renteverhoging.

De aandelen houden steeds meer rekening met het risico op een recessie, wat niet ons scenario is, noch dat van grote organisaties als de Wereldbank en de OESO. Heeft het pessimisme zijn hoogtepunt bereikt? Er wordt gezegd dat de nacht altijd het donkerst is vlak voor zonsopgang ...