Op zoek naar nieuwe marktimpulsen

Tot voor kort was alles nog rozengeur en maneschijn voor de aandelenbeleggers. Fantastische bedrijfsresultaten, een obligatiemarkt die zich gedraagt, wat meer inflatie maar nog altijd extreem lage rentevoeten… ‘Tout est au mieux dans le meilleur des mondes possibles’ was ongetwijfeld de mantra waar beleggers de voorbije maanden elke morgen mee wakker werden.

Kan Amerikaanse consumptie de markten een boost geven?

De voorbije weken werden de beurswinsten echter getemperd door de bezorgdheid over nieuwe coronamaatregelen, eventuele lockdowns en een hardnekkiger dan gedachte inflatie. Het sterke resultatenseizoen loopt ten einde en beleggers zijn op zoek naar nieuwe marktimpulsen. Waar kunnen ze die vinden?

Misschien is Black Friday het begin. De voortekenen ogen alvast niet slecht: de Amerikaanse consumenten hebben in oktober meer uitgegeven dan verwacht. Er zijn voorlopig geen tekenen dat zij de vinger op de knip zullen houden. Door hun royale uitgaven krijgen de economische vooruitzichten aan het begin van het vierde kwartaal alvast een boost. Consumentenuitgaven zijn immers goed voor meer dan twee derde van de Amerikaanse economische activiteit.

Inflatie blijft voorlopig de olifant in de kamer

Een deel van die hogere uitgaven is wel het gevolg van prijsstijgingen omdat de vraag nog altijd groter is dan het aanbod door de blijvende problemen met de aanvoerketens. Die prijsstijgingen veroorzaakten op hun beurt dan weer een hogere inflatie. Iets waar de Amerikaanse centrale bank toch meer en meer beducht voor lijkt. Dat bleek ook uit de notulen van de laatste Fed-vergadering waarin de strijd tegen inflatie op de voorgrond stond.

Europese economie onder druk

Daardoor versterkte de dollar tegenover de euro tot het hoogste punt in 16 maand. De markten gaan er van uit dat de Fed vanaf midden 2022 zal beginnen met renteverhogingen. Bij de ECB staat dit helemaal nog niet op de agenda.

Daarnaast is het Duitse ondernemersvertrouwen in november voor de vijfde maand op rij verslechterd. Redenen daarvoor zijn de blijvende knelpunten in de aanvoerketen voor de verwerkende industrie en nieuwe pieken in het aantal coronabesmettingen. Niet alleen in Duitsland maar in heel Europa zal de dienstensector het de komende maanden moeilijk hebben door de nieuwe coronamaatregelen. Dit alles vertroebelt de groeivooruitzichten voor de Europese economie.

Aandelen blijven een no-brainer

In onze strategie zijn we al een aantal weken iets behoedzamer voor de aandelenmarkten. De waarderingen zijn hoog en de vooruitzichten op korte termijn onzeker. Daarom hebben we van de gelegenheid gebruik gemaakt om hier en daar wat winst te nemen.

Niet dat aandelen geen potentieel meer hebben, verre van zelfs. De reële rentevoeten zullen nog lange tijd op bodemniveaus blijven, waardoor reële activa zoals aandelen een no-brainer blijven voor beleggers. Maar op korte termijn houden we ons kruit droog om het in te zetten wanneer er interessante doelwitten in zicht zijn.