Tech en Fed zorgen, zorgen voor een rode dag

Het rentepad van de Fed is onzeker

Een van de redenen waarom de markten in de Verenigde Staten gisteren dieprood kleurden is de toegenomen onzekerheid over een renteverlaging van de Fed in december. Bij de vorige FOMC meeting heeft Jerome Powell gezegd dat een renteverlaging in december zeker nog geen feit is en dat deze zou afhangen van de inkomende data. Maar door de shutdown van de regering, die deze week ten einde is gekomen, zijn er niet veel nuttige data te rapen.

Zo zal het banenrapport van oktober geen werkloosheidscijfer bevatten. Kortom, het is een beetje blind varen. En de kans dat de rente in december naar beneden komt wordt door de markt ingeschat op 50%, een dubbeltje op zijn kant dus. Op iets langere termijn is het niet zo super belangrijk of er een renteverlaging komt in december of niet. Voor volgend jaar zitten er sowieso in de pipeline, vooral nadat Jerome Powell in mei plaats zal ruimen voor een Fed voorzitter die mogelijk Donald Trump meer zijn zin zal geven. En dat zal weer voor extra liquiditeit zorgen.

De angst voor een AI-bubbel

Een andere reden waardoor de markt onder druk kwam is de angst voor de schijnbaar hoge waarderingen in tech-land en een bubbel in de AI-waarden. Iets wat je daarbij steevast hoort is de waardering van USD 5000 miljard van Nvidia, de hoogste in de geschiedenis. En je kan hier niet omheen. Dat is behoorlijk veel geld, hoe je het ook draait of keert. Daarbij mogen we echter niet vergeten dat we hier naar iets unieks in de industriële geschiedenis kijken. Niet alleen omwille van het enorme potentieel van AI en quantum computing die niemand eigenlijk juist kan inschatten.

Maar vooral ook omwille van de structuur van het AI ecosysteem. Wat er typisch gebeurt, en al de hele geschiedenis gebeurt, is dat als er een nieuwe technologie ontstaat zoals treinen, auto’s, plastics, computers internet… er vele nieuwe jonge bedrijven geboren worden. Er vloeit heel veel geld naar de nieuwe sector. Er wordt naar hartenlust geïnvesteerd en geëxperimenteerd. Vele ideeën blijken niet te werken. Maar de ideeën en de bedrijven die wel overleven worden de giganten van de nieuwe sector. Vandaag zien we iets anders. De bedrijven die momenteel de sector domineren zijn voor het overgrote deel geen startups maar wel de winnaars van de vorige revolutie, de winnaars van de internetrevolutie. Daardoor kwamen ze al gigantisch veel groter en vooral veel winstgevender aan de startlijn van de nieuwe industrie. Je kan dus zeggen dat Nvidia, Google en de andere geen one-cycle maar two-cycle companies zijn. Dat maakt dat ze niet één maar twee groeifases van gigantische waarde-creatie hebben. Dit verklaart voor een groot stuk waarom we op dit moment de hoogste waarderingen van bedrijven in de geschiedenis zien.

Meer volatiliteit

Natuurlijk hoort volatiliteit onlosmakelijk bij zo een gigantische waarde creatie. Gisteren zagen we een correctie in technologieland na een jaar van sterke stijging. Dit is onvermijdelijk. Ondanks het feit dat alle indexen naar beneden kwamen, ook de minder tech heavy Dow Jones, zagen we onderhuids toch ook een sectorrotatie naar meer defensieve sectoren. Je kan dit ook zien als een verbreding van de markt waardoor er een beter draagvlak voor een verdere stijging ontstaat. Verwacht de komende dagen en weken mogelijk nog volatiliteit. Maar al de elementen waarop deze stierenmarkt op gebouwd is zijn nog steeds aanwezig. Daarom is het geen slecht idee om in aanloop naar Kerst wat kooplijstje met favoriete aandelen, ideeën en thema’s klaar te maken. Nu is het eerst wachten op de resultaten van Nvidia volgende week om te zien of ze de hooggespannen verwachtingen kunnen waar maken.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.