Volgt de ECB het voorbeeld van de Fed?

De marktspelers kregen te maken met een sterker dan verwachte inflatiestijging in de eurozone, een daling van het consumentenvertrouwen in de Verenigde Staten en een daling van de dienstensectoren in China.

Een verbazend goede augustusmaand

Ondanks de angst voor de verspreiding van de deltavariant en de op til staande vermindering van de monetaire stimuli lieten de Amerikaanse en Europese aandelen voor de zevende maand op rij een stijging optekenen. Voor de Stoxx Europe 600 was dat al acht jaar geleden. In augustus steeg deze index met 2 procent en de S&P500 met 2,8 procent.

Het percentage van Europese bedrijven die de winstramingen van de analisten hebben overtroffen, bereikte zijn hoogste niveau in vijf jaar. De winsten van de Stoxx Europe 600-bedrijven zijn met 249 procent gestegen tegenover dezelfde periode vorig jaar toen de lockdowns de economie van de eurozone in een inkrimping zonder weerga hadden gestort.

Hoger dan verwachte inflatie in de eurozone

De consumptieprijsindex is in augustus met 3 procent gestegen tegenover 2,2 procent in juli en 2,7 procent verwacht door de economen. Zonder energie en voeding is de inflatie gestegen met 1,6 procent tegenover 0,7 procent in juli en 1,5 procent verwacht.

“De inflatievooruitzichten in de eurozone zijn voldoende verbeterd om een onmiddellijke vertraging van de stimuli van de ECB en de stopzetting van het noodprogramma in maart te rechtvaardigen”, verklaarde Klass Knot, een van de gouverneurs van de ECB. Een van zijn collega’s, Robert Holzmann, deed een vergelijkbare uitspraak. De vergadering van de centrale bank van 9 september belooft boeiend te worden. Volgt de ECB het voorbeeld van de Fed? Het debat over de tijdelijke aard van de prijsstijgingen is verre van afgesloten.

De Duitse 10-jaars rendementen zijn weer gestegen van -0,44 naar -0,38 procent en de Italiaanse 10-jaars van 0,61 naar 0,71 procent. De euro werd iets sterker.

Dalende consumentenvertrouwensindexen in de Verenigde Staten

Aandelen hebben negatief gereageerd op dit inflatiecijfer en de verklaringen, maar het effect verdween al snel toen bleek dat de consumentenvertrouwensindex van de Conference Board aanzienlijk zwakker was dan verwacht. Deze daling, die de daling van de vertrouwensindex van de universiteit van Michigan bevestigt, lijkt meer te maken te hebben met de verspreiding van de deltavariant en de stijgende prijzen dan met slechtere vooruitzichten voor de arbeidsmarkt. Het geloof om werk te vinden, blijft hoog. Het werkgelegenheidsrapport van vrijdag zou dit moeten bevestigen.

De impact van de deltavariant in China

Het nultolerantiebeleid van de Chinese overheid ten aanzien van het virus had in augustus drastische lockdowns en reisbeperkingen met zich meegebracht. Deze aanpak lijkt vruchten af te werpen, maar laat sporen na in de economie. De officiële inkoopmanagersindex voor de dienstensector is tot 47,5 gedaald, dus onder de 50, wat wijst op een inkrimping van de activiteit.

Tot slot

De deltavariant zal het economische herstel niet doen ontsporen. Hij veroorzaakt echter voldoende zwaktes en risico’s dat Jerome Powell kan zeggen dat de rentes laag zullen blijven, maar dat de Fed wel de terugkoop van obligaties zal beginnen te verminderen. Met de recentste economische cijfers van de eurozone zou Christine Lagarde, de voorzitter van de ECB, van dezelfde situatie moeten kunnen profiteren.