Waar gaat die dollar naartoe?

Wat de koopkrachtpariteit ons vertelt

Hoe kan je nu weten of de dollar te duur of te goedkoop staat? Economen halen hier vaak de theorie van de koopkrachtpariteit van stal. Die stelt dat een mand met goederen in het ene land hetzelfde moet kosten als een identiek mandje in een ander land. Als die landen dus elk hun eigen munt hebben, bijvoorbeeld de ene euro’s en de andere dollar, dan betekent dit dat het eventueel prijsverschil geneutraliseerd zou moeten worden door de wisselkoers tussen beide munten. 

Op basis van die koopkrachtpariteit staat de dollar al een eeuwigheid te duur ten opzichte van de euro. Maar veel trekt het groene biljet zich daar niet van aan. Integendeel, met de overwinning van Trump is de dollar nog duurder geworden. Zo betaal je nu maar 1,06 USD voor een euro. Vanwaar die evolutie? 

Renteverschil in voordeel van de dollar

Een van de redenen om een munt te kopen is de rente die je erin kan krijgen. Het beleid dat Trump zijn kiezers in het vooruitzicht stelt, is er één van deregulering, lage belastingen, een immigratiestop en hogere invoerrechten. Op korte termijn kan dat de Amerikaanse economie een extra boost geven. Maar het kan ook de prijzen in de VS de hoogte injagen, m.a.w. inflatie creëren. En samen doet dat nu al de intrestvoeten stijgen. 

Want markten hebben nu eenmaal de onhebbelijke gewoonte te anticiperen. Het resultaat is dat het verschil in intrestvoet tussen de VS en Europa toeneemt. Zo bedraagt het verschil tussen de Amerikaans en Duitse tienjaarsrente nu al meer dan 2%. Die hogere rente maakt beleggen in dollars aantrekkelijk en duwt dus de prijs van het groene biljet de hoogte in. 

Fed gaat op rem staan, ECB geeft extra gas

Ook op het niveau van de kortetermijnrente heeft Trumps zege een en ander in beweging gezet. Globaal gaan we er nu vanuit dat de Amerikaanse centrale bank de basisrente minder zal verlagen dan eerder gedacht, terwijl voor de Europese centrale bank het omgekeerde geldt. Ook dat kan die dollar een zetje geven ten opzichte van de euro. Het eerstvolgende jaar zouden we wel eens niveaus van 1,02 kunnen zien. 

Dure dollar: goed of slecht?

De dure dollar zorgt er voor ons Europeanen alvast voor dat alles wat we in die munt hebben (bijv. Amerikaanse aandelen of obligaties) er in euro’s nog een stuk fraaier uitziet. En bij Europese bedrijven zal alles wat ze in USD verkopen, eenmaal vertaald in euro’s nog indrukwekkender ogen. En dat is heel wat. Want circa de helft van de wereldhandel wordt in dollars gefactureerd. En Europa heeft een open economie. We exporteren veel. De keerzijde van de medaille is dat ook de kosten in USD zwaarder gaan doorwegen. 

Voor Amerikaanse bedrijven geldt net het omgekeerde. Wat zij in andere munten verkopen, gaat minder wegen in hun omzet. Maar ook hun kosten in andere munten vallen lichter uit. Al kunnen hogere importtarieven dat voordeel deels of geheel uitgommen.