Waardeaandelen opnieuw aan zet?

Maandag en deels dinsdag deden de aandelenmarkten wat van hen verwacht werd: het jaar onder een positief gesternte inzetten. Maar op woensdag sloeg de Fed zijn havikachtige vleugels uit en moesten de stieren toch wel even slikken.

Prijsstabiliteit

De Fed zal het nooit met zoveel woorden toegeven, maar de inflatie is toch wel duidelijk minder tijdelijk dan ze ons een heel jaar bezworen hebben. Om de geloofwaardigheid van ’s werelds grootste centrale bank te vrijwaren, kunnen ze bij de Fed niet anders dan van discours veranderen. “De Fed zal er alles aan doen om prijsstabiliteit te verzekeren” is nu de nieuwe mantra.

Dit betekent niet alleen een snellere afbouw van het kwantitatieve versoepelingsprogramma, maar wellicht ook een snellere eerste renteverhoging. Daarbij kwam nog dat enkele Fed-leden klaarblijkelijk de balans ook willen gaan afbouwen. Dit alles zorgde woensdag voor de paniekreactie.

Beleggers reageren op de gewijzigde Fed-toon

Het is niet toevallig dat de meer speculatieve waarden - aandelen die nog geen winst maken alsook de grotere technologiewaarden - de zwaarste klappen krijgen. Al deze bedrijven hebben immers een groot deel van hun winsten in de toekomst zitten en zijn dus gevoeliger voor hogere rentes.

Gisteren wisten de markten wat te stabiliseren. Het feit dat de S&P500 een technische steun vond op zijn 200-daags gemiddelde was zeker goed nieuws. Maar daarmee is het verhaal nog niet ten einde.

Alle ogen op de inflatie

Zolang de inflatiecijfers hoog blijven, kan de Federal Reserve bijna niet anders dan zich van haar havikachtige kant laten zien. Als de economie terugvalt en/of de beurzen te veel terrein zouden verliezen, dan zal de Fed waarschijnlijk zijn retoriek weer aanpassen. Maar dat zal iets minder vanzelfsprekend zijn. De zogenaamde ‘Fed Put’ is er nog wel. Maar die moeten we meer gaan beschouwen als een vangnet dan een hangmat waaraan iedereen zo gewoon was geworden.

Is een stijlrotatie ingezet?

De correctie is eigenlijk al een hele tijd bezig. Maar omdat enkele technologielievelingen, die zeer zwaar doorwegen in de indexen, het zo extreem goed bleven doen, was er aan het wateroppervlak niets te merken. Maar nu worden de rimpelingen zichtbaar.

Als het handvol technologiegiganten het de komende dagen en weken moeilijk blijft hebben, dan kunnen we mogelijk de indexen verder zien afbrokkelen. Al staan daartegenover heel wat waarde-aandelen, zoals banken, verzekeraars, energiebedrijven en automobielproducenten, die het wel bijzonder goed doen.

Er is naast wat correctie op indexniveau dus weer een gigantische sector- of stijlrotatie aan de gang, in de totaal omgekeerde zin van die van vorig jaar. Daarom presteert Europa op dit moment beter dan de Verenigde Staten.

Volatiliteit troef

Het nakende resultatenseizoen – en we gaan ervan uit dat het goed zal zijn - kan de vrees voor die stijgende rente mogelijk wat afleiden. Maar het is duidelijk dat we het jaar zeer volatiel gestart zijn. En daarin zien we nog niet meteen verandering komen.

Vandaag is het uitkijken naar het Amerikaanse banenrapport. En gezien de inflatie- en renteangst verkiest Mister Market wellicht liever een zwakker dan een sterker cijfer.