Zwaartekracht

De Amerikaanse 10-jaars rente tikte aan tot 3,71%, een niveau dat we niet meer zagen sinds 2011. De 2-jaars rente, die zeer gevoelig is voor de acties van de Federal Reserve, ging al voor de 11^de sessie op rij hoger. De markten gaan er nu vanuit dat er dit jaar nog eens voor 1,25% aan Amerikaanse renteverhogingen bijkomen.

Einde tijdperk van nulrente

De ECB, en met haar heel wat andere centrale banken, lijken op een gelijkaardig pad te zitten. Dit wordt nu allemaal ingeprijsd aan de langere kant van de rentecurve. Rente betekent in onze wereld zwaartekracht. Zolang die zowat overal rond het nulpunt stond en de centrale banken met hun kwantitatieve versoepelingsprogramma’s duizenden miljarden euro’s of dollars in het financiële systeem pompten, was die zwaartekracht tijdelijk opgeheven met als gevolg dat zowat alle activa konden vliegen.

Er is terug een alternatief voor aandelen

Maar nu is er terug zwaartekracht en TINA (There is no Alternative, voor aandelen is dat) is zeer bedroefd omdat obligaties steeds meer een alternatief worden. Met als gevolg dat aandelen en andere activa zoals grondstoffen, kunst en vastgoed het moeilijker hebben. Mister Market is op dit moment bezig met het herprijzen van de wereld. Hij is zich aan het aanpassen aan het feit dat de zwaartekracht terug is.

Nog veel onduidelijkheid

Om dit op een fundamentele basis te boven te komen, hebben we een goed zicht nodig op het uittoppingsproces van de inflatie en daarmee ook op het pad van de rente. Dit alles als het kan zonder een te grote terugval van de economische activiteit te veroorzaken. Het goede nieuws is dat de waardering van heel wat activa stevig naar beneden is gekomen. Op een bepaald moment wordt dit een formidabele koopopportuniteit. Het is dus zoeken naar een bodem en daarmee het begin van een nieuwe stierenmarkt. Maar voorlopig beschikken we over onvoldoende informatie. Wanneer piekt de inflatie en hoe snel zal die dalen? Hoeveel moet de rente nog verhoogd worden? Hoe sterk zal de economische terugval zijn?

Houden de bodems van juni stand?

Technisch gezien zijn we nu duidelijk bezig met het testen van de bodems van juni. Op zich is dat goed nieuws, want het betekent dat ondanks de steeds oplopende rentes, de aandelenmarkten relatief goed standhouden. Voorlopig willen de stieren deze belangrijke niveaus, ondanks de rentedruk, niet prijsgeven. Dit gevecht is zeker nog niet beslecht. Het beloven dus spannende dagen en weken te worden. Op marktgebied misschien de belangrijkste van het jaar…