Vierde status-quo

De onzekerheid neemt af, maar blijft groot.

Gisteravond kondigde de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) voor de vierde keer op rij aan dat ze haar belangrijkste rentetarieven ongewijzigd laat binnen de vork van 4,25% tot 4,50%. De markten gingen eigenlijk al uit van deze beslissing en waren dan ook niet verrast door deze voorzichtige houding van de centrale bank. Die neemt de tijd om zich een goed beeld te vormen van de economische impact van het beleid van president Trump. Een belangrijk argument voor deze beslissing is de inflatie, die niet langer afneemt. In mei bleef de favoriete inflatiebarometer van de Fed, de PCE-kerninflatie (die de volatiele energie- en voedselprijzen niet meerekent), stabiel op 2,8%. Ze verwacht wel dat die tegen het einde van dit jaar zal stijgen tot 3,1%, ver verwijderd van haar streefcijfer van 2%. De reden hiervoor zijn de douanetarieven, waarvan we de effecten pas in de komende maanden echt zullen voelen.

Prognoses naar beneden bijgesteld

Tegen die achtergrond stelde de Fed haar economische prognoses naar beneden bij. De groei van het bruto binnenlands product (bbp) zal volgens haar aan het einde van het jaar nauwelijks 1,4% bedragen, vergeleken met 1,7% in maart en 2,1% in december 2024. Deze groeivertraging zal naar verwachting ook een impact hebben op de werkgelegenheid en (onrechtstreeks) op de werkloosheid. Die zal volgens de Fed op 4,5% uitkomen, vergeleken met 4,4% in maart vorig jaar. Binnen deze context blijft de Fed voorzichtig, maar past ze haar beleid enigszins aan: ze verwacht later in het jaar twee renteverlagingen, maar de vrees voor een stijgende inflatie zou haar interventie nu beperken tot één enkele verlaging in 2026.

Wachten op de impact van de invoerheffingen

De douanetarieven die president Trump invoerde, bedragen momenteel minimaal 10% voor alle producten die het land binnenkomen. Ook al zegt hij dat "het even zal duren voor die zich een weg banen door de toeleveringsketen", ziet Fed-voorzitter Jerome Powell ze eerder als een niet te verwaarlozen risicofactor voor de Amerikaanse economie. Want hogere prijzen betekenen minder koopkracht voor de Amerikaanse consument. Een consument die, laten we niet vergeten, op krediet consumeert en maar liefst 70% van het bbp van het land vertegenwoordigt. Uitgestelde aankopen kunnen dus aanzienlijke gevolgen hebben voor de economische groei. Tenzij bedrijven ervoor kiezen – zoals sommigen nu doen – om hun marges te verkleinen om competitief te blijven. Maar dat kan ook een grote schaduw werpen op hun financiële gezondheid en hun aandelenkoersen.

Voorzichtige markten

De markten reageerden voorzichtig op het besluit van de Fed. Economen en beleggers hadden deze nieuwe pauze grotendeels verwacht. Naast de handelsoorlog die de economie waarschijnlijk zal vertragen, worden we nu ook geconfronteerd met escalerende conflicten in het Midden-Oosten en de mogelijke impact daarvan op de energieprijzen. President Trump blijft onderhandelen over nieuwe akkoorden in afwachting van de deadline van 7 juli die hij al zijn handelspartners heeft opgelegd. Hij is helemaal niet tevreden met de beslissing of het hernieuwde verlangen naar onafhankelijkheid van zijn centrale bank. Zoals gewoonlijk liet hij dat luidkeels horen en pleitte hij zelfs voor snellere renteverlagingen en meteen ook voor een verlaging van "een volle procentpunt". Een tempo maar vooral een schaal die de Fed duidelijk niet lijkt te willen volgen.