Vous parvenez toujours à suivre?

Les jours se suivent et ne se ressemblent pas…

Impossible de s’ennuyer avec Donald Trump aux commandes : un jour, il fait pleuvoir les taxes douanières, et le lendemain, il décide d’accorder une suspension. Mais avant que l’on n’ait eu le temps de pousser un soupir de soulagement, voilà qu’il se ravise et fait déferler une nouvelle vague de droits d’importation…

Récapitulons… Le Canada et le Mexique se voient tout de même infliger des taxes douanières de 25% à partir du 4 mars. Pour la Chine, il s’agira de 10%, qui viendront s’ajouter aux 10% déjà annoncés précédemment. Et pour l’Europe, qui selon lui traite très mal les produits américains, Donald Trump envisage une taxe de 25%. Encore que tout cela pourrait avoir changé d’ici à ce que vous lisiez ces lignes…

Pas de bon augure

Laissons un instant de côté la question de savoir si toutes ces taxes sont ou non une monnaie d’échange pour permettre aux Etats-Unis de négocier un accord avantageux. Ce qui sûr, c’est qu’il s’agit d’une énorme source d’incertitude. Comment voulez-vous qu’une entreprise déploie un plan d’investissements ou une stratégie commerciale dans un contexte qui change sans arrêt ?

De plus, ces droits de douane n’augurent rien de bon pour l’économie. Ni pour la nôtre, ni pour celle des Etats-Unis, d’ailleurs. Et pas seulement à cause des mesures de rétorsion des pays touchés. Les droits d’importation entravent tout bonnement l’un des mécanismes les plus simples mais aussi les plus puissants de la création de richesse, à savoir le principe selon lequel il faut produire là où les conditions sont les plus favorables. C’est dans l’intérêt de tout le monde: dans l’intérêt du producteur, mais aussi, grâce au jeu de la concurrence, dans l’intérêt de l’acheteur. En construisant des barrières un peu partout, on fausse artificiellement ce mécanisme. Résultat : moins de croissance – et globalement moins de bénéfices…

Du rififi au pays des "Magnificent Seven"

Dans ce contexte, on pourrait s’étonner que les bourses aient à ce point tenu bon la semaine dernière. D’autant que l’incertitude persiste au pays des "Magnificent Seven", où Nvidia a comme à son habitude été la dernière à publier ses résultats trimestriels. Au sujet des chiffres publiés, il n’y avait cependant rien à redire. Le chiffre d’affaires a dépassé les attentes de 78%, le bénéfice par action, de 71%, et les prévisions avancées pour le trimestre en cours étaient elles aussi meilleures que prévu. Avec un rapport pareil, un CEO n’a pas grand-chose à craindre. Et pourtant, l’action a essuyé un revers. Manifestement, les doutes quant au bien-fondé des valorisations élevées des champions de l’IA ne sont pas encore dissipés.

Catastrophe évitée

Si la semaine s’est achevée sur quelques gains en Europe, à Wall Street, la menace de finir dans le rouge était bien réelle. Surtout lorsque le monde a découvert les images du clash entre Trump et Zelensky dans le Bureau ovale… Heureusement, les taux d’intérêt à long terme sont venus à la rescousse en accusant un recul. A cette bonne nouvelle, combinée à un indicateur encourageant pour l’inflation, l’investisseur américain s’est remis à rêver de nouveaux abaissements des taux de la part de la Fed. Et les pertes à Wall Street sont restées limitées à un peu plus de 1% au total de la semaine.

De nouveaux programmes d’incitants en perspective

En Europe, la BCE va probablement à nouveau abaisser son taux directeur cette semaine. Les pressions politiques vont dans ce sens également, alors que ces mêmes décideurs politiques s’apprêtent tant en Europe qu’en Chine à dévoiler de nouveaux plans pour soutenir l’économie. En Europe, on pense de plus en plus à des dépenses en faveur de la défense. Car il ne fait aucun doute que les relations transatlantiques sont en train d’évoluer à une vitesse vertigineuse…