Edelmetalen: tijd voor een adempauze

Een indrukwekkende rally

Edelmetalen beleefden de afgelopen maanden een indrukwekkende rally. Van begin dit jaar tot de recente piek steeg goud met 65%, zilver, platina en rhodium zelfs met 80%. Nadat goud op 8 oktober de 4000 USD drempel doorbrak, versnelde de stijging nog. Maar sinds de piek van 4380 USD op 20 oktober is de goudprijs intussen zo’n 10% gecorrigeerd.

De goudprijsrally begon al in 2020 (x3 in 6 jaar tijd) en werd achtereenvolgens gedreven door de onzekerheid en de inflatoire impact van covid en de militaire conflicten, goudaankopen door centrale banken (om hun reserves te diversifiëren weg van de dollar) en de vlucht van beleggers naar deze veilige haven in onzekere tijden. Denk maar aan de onzekerheid rond Trumps beleid, de handelsoorlog, militaire spanningen, oplopende overheidsschulden en de poging van Trump om de Fed te beïnvloeden. Bovenop de traditionele honger van Aziatische beleggers naar fysieke goudstaven en munten, zien we sinds medio 2024 een enorme instroom van westerse beleggers via goudtrackers.  Sinds begin september werd de beleggersappetijt bijkomend gestimuleerd door de start van een nieuwe renteverlagingscyclus door de Fed en de zwakte van de dollar.

Ook andere edelmetalen maakten een inhaalbeweging

Andere edelmetalen zoals zilver, platina en palladium bleven tot mei 2025 achter bij die goudrally, maar hebben sinds juni een indrukwekkende inhaalbeweging gemaakt. Dit was onder meer te danken aan een goudsubstitutie in de juwelensector (omdat goud te duur was geworden), de groeiende vraag naar industriële toepassingen (elektronica, datacenters, zonnepanelen, lucht- en ruimtevaart en defensie, enz.), de toegenomen belangstelling van beleggers voor gemengde edelmetalen-trackers, evenals een krappe aanbodsituatie. Er is de afgelopen tien jaar niet enorm geïnvesteerd in nieuwe mijnbouwcapaciteit en er zijn dit jaar tijdelijke aanbodverstoringen, o.a. in de Zuid-Afrikaanse platinamijnen. De prijsstijging van zilver en platina werd echter ook versneld door short covering.

Wat winstneming na overgekochte situatie en enkele wegebbende onzekerheden

Na de hyperbolische prijsstijgingen is wat winstneming en een correctie van de edelmetaalprijzen begrijpelijk. Op korte termijn houden we rekening met een consolidatieperiode van enkele weken of maanden. Sommige drijfveren voor de vlucht naar veilige havens zouden de komende dagen of weken kunnen vervagen. De handelsspanningen zouden kunnen afnemen als de presidenten Trump en Xi Jinping eind deze week een handelsovereenkomst ondertekenen. De Amerikaanse “government shutdown” zal niet eeuwig duren. De politieke druk op de Fed kan op korte termijn afnemen omdat de centrale bank toch van plan is de rente te verlagen. En na de wapenstilstand in Gaza, moeten we hopen dat ook het vredesproces voor Oekraïne uiteindelijk in de goede richting gaat, wat de geopolitieke spanningen kan verminderen.

Maar lange termijn drijfveren intact

Op langere termijn zien we evenwel een verder opwaarts potentieel voor goud en andere edelmetalen. Ten eerste als gevolg van het krappe aanbod. Het wordt steeds moeilijker voor mijnbouwbedrijven om deze schaarse metalen te vinden en het wordt duurder om ze boven te halen en te verwerken. Daartegenover is er een structureel stijgende koopinteresse vanwege centrale banken en beleggers in het kader van de geopolitieke en financiële onzekerheden. Onder meer de bezorgdheden over stijgende overheidsschulden, structureel hoge inflatie en twijfels omtrent de geloofwaardigheid van het financiële systeem drijven hen tot een de-dollarisatie en een vlucht naar reële activa. Bovendien zien we vooral voor zilver en platina toenemende industriële en technologische toepassingen. Anderzijds moeten beleggers er ook rekening mee houden dat momenteel nog 40% van de vraag naar platina en 80% van de vraag naar palladium naar autokatalysatoren gaat, een segment dat op termijn verwacht wordt te krimpen naarmate de automarkt verder verschuift naar elektrische voertuigen.

Na de scherpe rally is het normaal dat de edelmetaalprijzen op korte termijn wat stoom moeten aflaten. Maar dat zal nieuwe instapmogelijkheden bieden voor deze activaklasse, die beleggers herontdekten in een wereld van geldontwaarding en een toenemende schaarste.