Hoger dan verwachte inflatie remt beursrally

Na 5 weekwinsten op rij en nog recente nieuwe records, sloot Wall Street de week licht lager af (-0,4% voor de S&P500 en -1,4% voor de Nasdaq). De Stoxx Europe 600 daarentegen kon wat inhalen met een weekwinst van +1,4%, met dank aan enkele meevallende winstpublicaties.

Nog te hoge Amerikaanse kerninflatie verschuift verwachte rentedaling

De Amerikaanse inflatiecijfers over de maand januari vielen wat tegen. In plaats van de verhoopte verdere daling tot 2,9% bleef de inflatie steken op 3,1% en is de kerninflatie weer licht gestegen tot 3,9% (i.p.v. de verwachte 3,7%). Die nog steeds te hoge kerninflatie en het uitblijven van een economische landing - de Amerikaanse arbeidsmarkt blijft opvallend sterk - heeft de marktverwachting omtrent een eerste renteverlaging door de FED uitgesteld van maart naar juni, met een gemiddelde verwachting van 3 à 4 renteverlagingen voor dit jaar in plaats van de oorspronkelijk verwachte 6.

Obligatierentes stijgen weer

De Amerikaanse tienjaarsrente is daardoor verder gestegen met 0,14%pt tot een niveau van 4,31% en bevindt zich dus tussen het tussentijds dieptepunt van 3,7% rond de jaarwisseling en het hoogtepunt van 5% eind oktober. De Europese obligatierentes blijven er rustiger bij. De Duitse tienjaarsrente steeg vorige week slechts 0,02%pt en schommelt al een tijdje rond 2,4%.

Voor het verdere verloop is het uitkijken naar de publicatie van de Europese inflatiecijfers deze week. Deze zouden iets beter kunnen meevallen dan de Amerikaanse.

Bedrijfsresultaten over het algemeen geruststellend

De voorbije week vonden de beurzen wel steun in overwegend gunstige winstpublicaties. Zo waren er sterke resultaten van de autoproducenten Renault en Stellantis en geruststellende cijfers en vooruitzichten bij o.a. Unilever, Ahold Delhaize en DSM-Firmenich. Hoewel het Europese resultatenseizoen toch ook heel wat missers bevatte, zijn er net nog iets meer positieve verrassingen dan negatieve. En in de VS klopten zo’n 72% van de bedrijven de winstverwachting met gemiddeld 4%. Deze resultaten en vooruitzichten geven iets meer comfort aan de ambitieuze consensusverwachting voor de winstgroei in 2024 (+10% in de VS en +7% in Europa.

Klaar voor de grote sectorrotatie?

Het risico voor het goudlokjesscenario zit hem dus momenteel niet in de groei, maar misschien wel in een hoog blijvende inflatie en rente, evenals de opgelopen waarderingen van technologie- en groeiwaarden.

Net als vorig jaar werd de beursrally sinds jaarbegin vooral gedragen door enkele technologiezwaargewichten. Maar sinds vorige week zien we toch wat verbreding van de markt. En we sluiten zelfs niet uit dat als de wat te fors gestegen technologiegiganten binnenkort wat gaan corrigeren, dat we dan een verdere sectorrotatie zullen zien in de richting van achtergebleven of goedkoper gewaardeerde sectoren. Vorige week was dat al het geval met een lichte correctie van technologie, maar een duidelijke inhaalbeweging van autoconstructeurs, industrie, materialen en de financiële sector.

En komende week

Op macro-economisch vlak is het vooral uitkijken naar de Europese inflatiecijfers en de PMI-indicatoren. Is de Europese inflatie verder gedaald? En vertonen de PMI tekenen van een economische uitbodeming? En het resultatenseizoen gaat verder met in de VS onder meer de publicatie van Walmart, Palo Alto en vooral Nvidia. Kan deze AI-kampioen aan de hooggespannen verwachtingen voldoen na de verschroeiende koersrit met +50% sinds het jaarbegin?