Hoogste rente in 10 jaar

Ook in Europa gingen de rentes fors hoger. De Italiaanse 10-jaars rente tikte zelfs de 4 procent aan terwijl de spread met Duitsland blijft oplopen. Het gevolg is dat zowat alle activaklassen in de klappen deelden. De aandelenmarkten, en vooral de technologiewaarden, gingen fors lager. De dollar steeg logischerwijze. Zelfs goud, dat vrijdag nog een bijzonder sterke beurt maakte, kon gisteren niet ontsnappen. Deze week gaat de Amerikaanse korte termijnrente waarschijnlijk weer omhoog. Er wordt nu gewag gemaakt van 75 basispunten, alhoewel 50 ook mogelijk blijft.

Waar zit die inflatietop?

De vraag die iedereen zich stelt is hoe hoog de rente zal moeten gaan om de inflatie onder controle te krijgen en zal dit de wereldeconomie in een recessie duwen? Het risico daarop wordt vanzelfsprekend steeds groter. Het is meteen ook duidelijk wat deze markt fundamenteel nodig heeft om aan zijn uitbodemingsproces te beginnen: een top in de inflatie en daaraan gekoppeld zichtbaarheid op de rentepolitiek van de centrale banken. Christine Lagarde van de ECB zit waarschijnlijk in een nog moeilijker parket dan de Fed van Jerome Powell. Als er in Europa nog maar gepraat wordt over renteverhogingen, stijgen de rentes van de perifere landen onmiddellijk wat hun economie vanzelfsprekend geen goed doet.

Nog geen positieve technische signalen

Op technisch vlak is er nog geen capitulatie zichtbaar. De Vix-index stijgt maar is nog niet extreem. Technisch gezien wachten de markten nu op een dag die zeer slecht begint maar positief (of bijna positief) afsluit en als het kan er een hamerkandelaar gevormd wordt. Daarna is er natuurlijk nog heel wat werk om boven de gemiddeldes (50 en 200 daags) te geraken en de schade aan de grafieken te herstellen. Dat zou wel eens een lang uitgesponnen proces kunnen worden.

Koopkans?

Op moeilijke marktmomenten zoals gisteren is het goed om zich te herinneren dat we dit de afgelopen jaren nog al meegemaakt hebben en dit op termijn altijd koopopportuniteiten zijn. De markt moet er nog steeds aan wennen dat er ineens weer rente is. Daarbij komt dat die stijging ook wel bijzonder snel en bruusk is gegaan en daarom is het zo belangrijk dat we ergens een inflatietop zien. Heel wat aandelen en activa, waaronder zeker ook de technologie, staan nu op veel redelijkere niveaus en dat is een groep waarin wel eens heel wat winnaars van morgen verscholen kunnen zitten.

Wie zijn de nieuwe leiders?

Het is en blijft goed uitkijken naar de uitbodemingsfase om dan vervolgens te detecteren welke groepen en thema’s de leiding nemen. Dat zijn meestal de toonaangevende aandelen voor de volgende stierenmarkt. Zo goed als altijd ontstaat er bij de start van een nieuwe stierenmarkt ook nieuw leiderschap. Een paar honderd jaar beursgeschiedenis leert ons dat de aandelen die de afgelopen jaren het voortouw namen dat naar alle waarschijnlijkheid in de toekomst minder zullen doen. Maar nu zit er weinig anders op dan Mister Market zijn gang te laten gaan en te speuren naar tekenen van uitbodeming. De eerste stap zou zo’n dag kunnen zijn die slecht begint maar positief eindigt …