Na stevige rally moeten de beurzen wat stoom afblazen

De eerste correctie sinds lang

Nadat de S&P500 van begin dit jaar tot eind oktober met 17% was gestegen (of zelfs +40% sinds het dieptepunt van april), viel de Amerikaanse beursindex vorige week ten prooi aan winstneming (-2%). De Nasdaq die sinds zijn april-dieptepunt met 60% gestegen was, corrigeerde zelfs met 4%. Want het waren in de eerste plaats de hoogopgelopen technologie- en AI-aandelen die wat terugvielen. Voor de Stoxx Europe 600 was de weekdaling iets gematigder (-1,2%), met de grootste dalingen in technologie, industrials en materialen. Nochtans was het resultatenseizoen over het algemeen beter dan verwacht, op enkele uitzonderingen na.

Zoeken naar aanleiding

Als we zoeken naar mogelijke aanleidingen, dan vinden we deze:

1. De Amerikaanse “government shutdown” blijft langer dan verwacht aanslepen. En deze begint te wegen op het consumentenvertrouwen en de arbeidsmarkt. Door de “shutdown” hebben we nog steeds geen officiële job cijfers over september en oktober. Maar volgens officieuze gegevens zijn er in oktober voor het eerst sinds lang jobs verloren gegaan. Allicht niet alleen door de shutdown, maar mogelijks beginnen bedrijven ook te snoeien in hun aantal werkkrachten door de op gang komende productiviteitswinsten door AI.
2. De positieve keerzijde van een verzwakkende arbeidsmarkt zou normaal moeten zijn dat de Fed dan sneller de rente zal verlagen. Maar voorzitter Powell had al laten uitschijnen dat een renteverlaging op de volgende bijeenkomst in december geen gewonnen zaak is. Gezien de nog hoge Amerikaanse inflatie van +/-3% en mogelijke nakomende effecten van de verhoogde handelstarieven, wil de centrale bank ook niet te snel gaan met renteverlagingen. En de markten hadden al een stevig voorschot genomen op een drastische renteverlagingscyclus.
3. Na de stormvloed van gigantische AI-deals en soms exuberante koersreacties begonnen meerdere marktwaarnemers te waarschuwen voor zeepbelvorming. En wanneer in de financiële pers meer en meer uitspraken opduiken zoals “hoogtevrees” of “wanneer barst de AI-zeepbel?”, dan is een correctie niet meer veraf. Dat de bekende shortseller Michael Burry shortposities heeft ingenomen op de meest gestegen aandelen Nvidia en Palantir was nog een duwtje in die richting. Ook Warren Buffet’s Berkshire Hathaway heeft opvallend veel winst genomen op aandelenposities en zit nu met veel cash. De bezorgdheid rond een AI-bubbel draait trouwens niet enkel om te hard gestegen AI-aandelen, maar ook of de gigantische AI-investeringen wel gefinancierd geraken en terugverdiend kunnen worden.
4. Dat er wat speculatief geld uit de markten stroomt blijkt ook uit de correctie van de goudprijs met 10% sinds zijn hoogtepunt van 20 oktober en van de Bitcoin met ruim 20%, waarmee deze dus in een berenmarkt beland is.  
   
    

Maar ook enkele bemoedigende economische ontwikkelingen

Los daarvan kregen we afgelopen week toch ook enkele bemoedigende economische data. In Europa steeg de samengestelde PMI-indicator (ondernemersvertrouwen) van 51,2 naar tot 52,5, waarvan 50 voor de industrie (geen krimp meer) en zelfs 53 voor de diensten, het hoogste niveau sinds begin 2024. Ook in de VS herstelde de ISM voor de diensten van 50 naar 52,4. Maar de ISM voor de industrie was er wel licht gedaald naar 48,7 en het Amerikaanse consumentenvertrouwen daalde van 53,6 naar 50,3. Gemengde indicatoren dus.

En rotatie naar andere sectoren

De correctie op fors gestegen AI-aandelen trekt niet alles omlaag. Het is geruststellend om vast te stellen dat de meer defensieve sectoren, die lang achtergebleven waren, nu wat beginnen in te halen, zoals onder meer voeding en huishoudartikelen, farmacie, nutsbedrijven… Zo zien we dat het pleidooi voor voldoende spreiding nog maar eens zijn nut bewijst.