Nieuwe historische records

Op weekbasis steeg de Stoxx Europe 600 met 1,2%, de Nikkei met 1,6% en de S&P500 met 1,7%.

Zonder steun van de rentes

De beurzen bereikten nieuwe hoogtepunten ondanks getemperde verwachtingen voor de renteverlagingen door de centrale banken. De korte termijn futuresmarkt houdt nu rekening met slechts vier renteverlagingen door de Fed en de ECB in 2024. De rente op 10-jaarse obligaties bleef stabiel op de hoge niveaus van vorige week: 4,25% voor de Amerikaanse en 2,36% voor de Duitse.

De notulen van de laatste vergadering van de Fed bevestigden dat de gouverneurs terughoudend zijn om de rente snel te verlagen.

De PMI-indexen verrassen positief

De inkoopmanagersindexen waren over het algemeen beter dan verwacht, maar er waren sterke regionale verschillen. In de eurozone lag de PMI voor de verwerkende industrie lager dan de voorgaande maand en onder de verwachtingen. Die zwakte was vooral merkbaar in Duitsland, waar de PMI voor de verwerkende industrie daalde van 45,5 naar 42,3 (een waarde onder de 50 duidt op een krimp in de sector). De Duitse industrie heeft te lijden onder zowel een slappe binnenlandse vraag als een zwakke export naar China.

De dienstenindex van de eurozone bleef zich daarentegen herstellen en steeg van 48,4 naar 50.

In de Verenigde Staten liggen de PMI's boven de 50 (in de groeizone) voor zowel de verwerkende industrie (51,5) als de dienstensector (51,3).

De winsten zijn op het appel

De publicatie van de resultaten voor het vierde kwartaal loopt ten einde. In de VS bedroeg de winstgroei 7% op jaarbasis met een percentage positieve verrassingen van 76%. Maar het waren vooral de resultaten van Nvidia die de markten droegen. Alleen al op donderdag steeg Nvidia met 16,4% en bereikte de marktkapitalisatie 2.000 miljard USD (met een klim van 277 miljard USD in één sessie, waarmee het Meta's historische record verbrak).

De koersstijging wordt gerechtvaardigd door de groeiende winsten en uitstekende vooruitzichten, aangezien er quasi geen concurrentie is op het gebied van chips en apparatuur die nodig zijn voor kunstmatige intelligentie.

Kan de stijging zich doorzetten?

De winsten van de bedrijven waarvan de aandelenkoersen het sterkst gestegen zijn, hebben de verwachtingen waargemaakt en zelfs overtroffen. Dat geldt niet alleen voor de Magnificent Seven (met uitzondering van Tesla) in de VS, maar ook in Europa voor de 11 aandelen in de farmaceutische, technologie- en luxesector die door Goldman Sachs ‘Granolas’ worden genoemd. In de voorbije 12 maanden waren die 11 aandelen goed voor 50% van de stijging van de Stoxx Europe 600 en 25% van de index. Dat is vergelijkbaar met wat er gebeurt in de Verenigde Staten, waar de Magnificent Seven 28% van de S&P500 vertegenwoordigen.

Het is geruststellend dat de winsten er zijn en dat ze de waarderingen rechtvaardigen. Maar het is nog altijd waar dat een dergelijke concentratie ongezond is. Idealiter zou de stijging moeten worden aangedreven door een breder scala aan aandelen.

Op dit moment gaan de economische cijfers de goede kant op: in de VS vertraagt de groei, maar is hij veerkrachtiger dan verwacht. In Europa is de situatie moeilijker, maar er zijn tekenen van verbetering. De inflatie daalt minder snel dan gehoopt, maar ze stelt de renteverlagingen van juni-juli niet in vraag. Als dat zo doorgaat, zouden meer aandelen na een waarschijnlijke en noodzakelijke consolidatieperiode in staat moeten zijn om deel te nemen aan het opwaartse potentieel.

Op de agenda deze week

Het hoogtepunt van de week is de publicatie op donderdag van de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, de Core PCE (Personal Consumption Expenditures, exclusief energie en voeding). De consensus van economen mikt op een vertraging van de prijsstijgingen op jaarbasis naar een niveau van 2,8% tegenover 2,9% vorige maand. In de eurozone ligt de focus op vrijdag. Dan verschijnen de inflatiecijfers voor februari.