Resultaten belangrijker dan rente

De markten blijven met meer dan één oog kijken naar de economische cijfers, rente en inflatie en vanzelfsprekend ook de Fed. Dit sinds vorige week in de catacomben van Wall Street het zo gevreesde S-woord een paar keer is gevallen: stagflatie, een combinatie van trage groei en hoge inflatie.

Resultaten blijven sterk

Maar gisteren legden de beleggers meer de nadruk op de resultaten, die sterk blijven binnenkomen, dan op de onzekere economische realiteit. Het resultatenseizoen blijft immers gunstig verlopen. Meer dan 80% van de Amerikaanse aandelen die hun resultaten wereldkundig maakten, deed het beter dan verwacht. En de winstgroei over het kwartaal steeg jaar op jaar gemiddeld met 4,7% vergeleken met een verwachtte 3,8%.

Japanse yen onder de aandacht

Aan de andere kant van de aardbol blijven alle ogen gericht op de Japanse yen die ineens ging versterken toen er een technisch cruciaal niveau werd aangetikt (160 yen tegen de dollar). Veel marktspelers zien hierin de hand van de Japanse centrale bank. Maar zolang diezelfde centrale bank de rente zeer laag houdt, is de kans groot dat de Japanse munt onder druk zal blijven komen. En deze zaak is met meer dan gemiddelde aandacht te volgen, niet alleen omwille van beleggingen in het land van de rijzende zon maar ook omdat de volatiliteit in die markt wel eens in onze richting zou kunnen waaien.

Laatste minuten van de beurssessie zijn cruciaal

Over volatiliteit gesproken, uit een studie van BestEx Research bleek dat van de 390 minuten die een Amerikaanse handelsdag telt, maar liefst één derde van de volumes worden gedraaid in de laatste 10 minuten. Kort door de bocht kan je zeggen dat de laatste 10 minuten van de sessie de enige van belang zijn.

De reden voor dit volume-onevenwicht over de sessie is tweeledig. Eerst en vooral willen de passieve fondsen meestal zo dicht mogelijk bij de slotprijs handelen (zowel aan de koop- als aan de verkoopzijde). Dan benaderen ze immers zo dicht mogelijk de markt. Vermits de passieve fondsen ondertussen meer dan de helft van de totale markt uitmaken, wordt dit effect nog versterkt.

Maar ook de actieve fondsen, die voor hun transacties zoals iedereen op zoek zijn naar liquiditeit, zoeken logischerwijze steeds vaker het slot op. Zo wordt dit hele verhaal een beetje een selffulfilling prophecy. Want liquiditeit trekt liquiditeit aan. Maar dit fenomeen is vooral van belang omdat de mindere liquiditeit gedurende de rest van de dag voor een hogere volatiliteit kan zorgen. Maar natuurlijk kan diezelfde volatiliteit ook tot opportuniteiten leiden. Het is maar hoe je het bekijkt en hoe je er mee om gaat…