Rooskleurige tijden voor obligaties

Het belangrijkste nieuws deze week was waarschijnlijk de downgrade van de Amerikaanse kredietrating door Fitch van AAA tot één stapje lager. S&P deed hetzelfde al in 2011. Dat maakt Moody’s de enige van de grote drie ratingbureaus die de VS nog de hoogste rating geeft.

Amerikaanse begrotingstekort blijft gigantisch

Op zich is dit allemaal eerder symbolisch. En de timing is zuiver arbitrair. Want de budgettaire situatie waarin’s werelds grootste economie verkeert, verandert niet op één dag. Maar met meer dan 32.000 miljard USD schulden, zonder pensioenen en ziektekosten mee te rekenen, en als er zelfs bij een boomende economie en zeer lage werkloosheid nog gigantische tekorten blijven, kan je je terecht de vraag stellen die Fitch zich klaarblijkelijk stelde.

En de misschien nog belangrijkere vraag: wie zal al dat papier blijven kopen als de Fed het niet doet? En vooral ook hoeveel rente de Amerikaanse overheid er zal moeten op betalen. Want dat verkrapt natuurlijk de beleidsruimte.

Gedaan met Tina, Trina en Tara, hier is Barbie

Dit gezegd zijnde, die rente is momenteel op heel veel plaatsen in de wereld en zeker op het oude continent een probleem. Tijden van nulrente of zelfs negatieve rente liggen nu wel duidelijk achter ons. We hebben een tijdje geleden Tina (There is no alternative) en Trina (there really is no alternative) vaarwel gezegd. In hun plaats kwam Tara (There are real alternatives). Maar het nieuwe en zeer actuele letterwoord is Barbie (Bonds are really back in earnest).

Nerveuze aandelenmarkten

Dat alles is enorm belangrijk voor het verloop van de aandelenmarkten de komende weken en maanden. Want in ons basisscenario gaat de inflatie verder naar beneden en dat betekent dat aan de korte kant de renteverhogingen bijna afgelopen zijn en dat de lange rente ook naar beneden zou moeten buigen. Maar dat is op dit moment niet zichtbaar.

De aandelenmarkten, die er sinds de bodem van oktober vorig jaar al een stevige rit op zitten hebben, worden hier bijzonder  nerveus van. Ondanks de zomerperiode blijft het de komende dagen en weken zaak om de economische cijfers met meer dan gewone aandacht te volgen, te beginnen met het banenrapport van vandaag.

Nabeurs kwamen Amazon en Apple nog met cijfers. Amazon was heel sterk. Apple was wat gemengd. Zowel de omzet als de winst kwamen boven de verwachtingen uit. Maar dat kwam vooral van de diensten terwijl de verkoop van iPhones tegenviel. We zullen zien wat Mister Market vandaag met deze cijfers doet.

Worden duurdere grondstoffen een probleem voor de inflatie?

Onder de radar is de olieprijs geleidelijk aan hoger aan het kruipen. Saoedi-Arabië gaf aan dat de productiebeperkingen momenteel gehandhaafd blijven en dat men er niet zal voor terugdeinzen om nog meer te verlagen indien nodig. De afgelopen weken zijn de grondstoffen weer aan het stijgen. Dat kan het inflatieverhaal verder compliceren.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.