Sterke euro of zwakke dollar?

Net als de meeste andere belangrijke valuta’s ging de euro vorig jaar de dieperik in tegenover de dollar. Hij zakte zelfs tot het laagste punt in meer dan 20 jaar. Sinds het laatste kwartaal van 2022 is de eenheidsmunt echter aan een remonte begonnen, één die zich in 2023 doorzet, zij het met de nodige ups en downs. Dat zorgt ervoor dat de prestaties van pakweg Amerikaanse aandelen er omgerekend in euro een stuk minder florissant uitzien dan in dollar.

Omhoog, omlaag en weer omhoog

De munt van de eurozone begon het jaar opperbest door de hoop op lagere inflatie en een minder hoge rente in de VS. Maar begin februari speelde de ECB spelbreker door te suggereren dat ze de rente minder snel zou verhogen, waardoor de euro minder aantrekkelijk zou worden. Gevolg: een stevige verzwakking van de eenheidsmunt.

Begin maart  leek er wat herstel te komen, maar toen brak de bankencrisis uit, met het faillissement van de Silicon Valley Bank (SVB) en de moeilijkheden van Credit Suisse. Dit brak het opwaartse momentum van de euro, waarbij de dollar profiteerde van zijn status van veilige haven.

Toen bleek dat het hier ging om een mini-bankencrisis van korte duur, ging de koers van de euro opnieuw in stijgende lijn met een piek van ruim 1,10 USD vorige week.

Gunstige economische factoren

Een aantal economische factoren lijken in het voordeel van de euro te spelen. De economie van de eurozone heeft beter standgehouden dan gevreesd, vooral die van Duitsland, nog altijd de locomotief. De belangrijkste Duitse economische instellingen voorzien nu een groei van het bruto binnenlands product van 0,1% in het eerste kwartaal en 0,3% voor heel 2023, terwijl ze eerder een krimp hadden voorspeld. In de VS wijzen bepaalde indicatoren dan weer op een verzwakking van de economie, waarbij de kans op een (milde) recessie toeneemt.

Monetair beleid speelt in het voordeel van de euro

Naast de economische vooruitzichten zijn het de renteverwachtingen die de koersevolutie van munten bepalen. Dat impliceert dus dat het monetaire beleid van de grote centrale banken een belangrijke rol speelt. De Europese Centrale Bank is minder ver gevorderd dan de Federal Reserve in haar rentecyclus. Anders gezegd: in haar strijd tegen de inflatie zal de ECB de rente nog langere tijd verhogen dan de Fed. Daardoor wordt de dollar minder aantrekkelijk dan de euro en zou hij moeten verzwakken.

De overgrote meerderheid van de waarnemers verwachten een verdere verhoging van de belangrijkste rentetarieven van de Fed met 0,25% tijdens de volgende vergadering in mei. Maar zij verwachten ook dat deze stijging de laatste zou zijn en houden zelfs rekening met dalingen in het najaar. De ECB heeft nog een lange weg te gaan om de inflatie terug te brengen tot een niveau van ongeveer 2%.

Onzekerheid blijft hoog

Al deze elementen lijken te wijzen op een verdere stijging van de euro, al zal dat zeker niet in een rechte lijn omhoog zijn. De marktonzekerheid blijft immers hoog waardoor beleggers misschien zelfs tijdelijk opnieuw hun toevlucht in de veilige dollarhaven zullen zoeken. Daarnaast is heel wat van het goede nieuws over de euro al verwerkt in de koers, wat het stijgingspotentieel beperkt.