Tussen vrees voor recessie en vrees voor oververhitting

Een vertrouwde paradox

De beleggers blijven de risico's voor de groei afwegen die voortvloeien uit de inspanningen om de inflatie te bestrijden. Hun gemoedstoestand wordt ingegeven door de aloude paradox "slecht nieuws is goed nieuws". Omdat een economische recessie hen het meest angst inboezemt, wordt slecht economisch nieuws geïnterpreteerd als goed nieuws voor de markten, omdat het de centrale bank mogelijk tempert in haar drang om de rente te verhogen.

Gisteren verlaagde retailer Target voor de tweede keer in drie weken zijn winstverwachtingen. Die moest prijsverlagingen invoeren om zijn aanzwellende voorraden af te bouwen. Zijn rivalen kampen met dezelfde problemen nu het consumentengedrag plots verandert. Door de stijgende prijzen worden er minder consumptiegoederen zoals elektronica en huishoudelijke apparaten gekocht en meer consumentenproducten die minder winstgevend zijn. Dat is koren op de molen voor degenen die een recessie vrezen.

Afgelopen vrijdag zagen we het tegenovergestelde. Het aantal nieuwe jobs lag boven de verwachtingen, de vrees voor een economische oververhitting en een overreactie van de Fed hadden de tienjaarsrente boven de 3% geduwd en de aandelen (en dan vooral de technologieaandelen) omlaag geduwd.

Olieprijzen

Ondanks de geste van de OPEC+ om haar productiequota in juli en augustus te verhogen met 648.000 vaten per dag (in plaats van de aanvankelijk geplande 432.000 per maand) bleef de prijs van een vat Brent op 120 USD staan. Haar gebaar is eigenlijk vrij theoretisch omdat veel kleine landen in het bondgenootschap niet in staat zijn om meer te produceren. Alleen Saoedi-Arabië, de Verenigde Arabische Emiraten en Irak hebben overcapaciteit.

Op korte termijn zullen de onzekerheden door het geleidelijke verbod op Russische olie een hoge risicopremie in de prijzen van ruwe olie handhaven. Gezien de lage voorraden geraffineerde producten en gesloten verouderde raffinaderijen in de VS zijn de raffinagemarges zeer hoog, waardoor de winstgevendheid van bedrijven in de sector verder toeneemt.

Wereldbank verlaagt groeiprognoses

De stijgende energie- en voedselprijzen en verstoringen van de bevoorrading door de oorlog in Oekraïne hebben de Wereldbank ertoe aangezet haar groeiprognoses voor de wereldeconomie te verlagen naar 2,9% (tegenover 3,2% in april en 4,1% in januari). Voor de Verenigde Staten voorspelt het een groei van 2,5% in 2022 en voor China 4,3%.

Op de agenda

De beleggers wachten vooral op de ECB-vergadering van donderdag en de Amerikaanse inflatiecijfers van mei op vrijdag.

De ECB zal naar verwachting de stopzetting van haar programma voor de aankoop van activa aankondigen en een duidelijke indicatie geven over de eerste renteverhoging in de eurozone.