Wat leert ons het huidige resultatenseizoen?

Traditioneel overwicht van ‘beats’ in de VS

Zo’n 60% van de S&P500 bedrijven publiceerde intussen resultaten over het tweede kwartaal. Bijna in lijn met de traditie, klopte 78% van de Amerikaanse bedrijven de verwachtingen. En gemiddeld lag de gepubliceerde winst 8% boven de consensusverwachting. De jaar-op-jaar winstgroei zou in het tweede kwartaal uitkomen op 9,3%.

Waar de wisselkoersimpact in het eerste kwartaal nog negatief was voor Amerikaanse multinationals, ten tijde van de sterke USD, profiteren deze vanaf het tweede kwartaal van positieve wisselkoerseffecten dankzij de terugval van de USD t.o.v. de meeste andere munten.

De meest positieve verrassingen kwamen van de banken, die profiteerden van een gunstige trading-omgeving, en Big Tech, met een nog sterker dan verwachte winstgroei bij o.a. Microsoft, Meta en Alphabet, dankzij de sterke groeibijdrage van AI en cloud-diensten. Enkel de materialensector bleef onder de verwachtingen (zwakte in chemie, metalen…).

Toch wel wat teleurstellingen in Europa

Bij de Europese bedrijven is het plaatje wat meer gemengd. Slechts de helft van de bedrijven klopte de verwachtingen, maar ook een relatief groot deel stelde teleur met de resultaten en/of de vooruitzichten. Dikwijls werd de jaarverwachting neerwaarts bijgesteld door negatieve wisselkoerseffecten, de impact van handelstarieven en het uitblijven van het verhoopte herstel van de Europese industrie.

Toch lag de gepubliceerde winst gemiddeld bijna 10% hoger dan de analistenverwachtingen, maar dat was vooral door enkele substantiële ‘beats’ bij de banken en enkele technologiekleppers (SAP, ASML…). Daartegenover waren er heel wat groter dan verwachte winstdalingen en/of neerwaartse bijstellingen van de jaarverwachtingen in de volgende sectoren: duurzame consumentengoederen (auto’s, luxegoederen…), materialen (nog geen herstel in chemie, metalen…) en energie.

Rekening houdend met de voorzichtige vooruitzichten en de negatieve wisselkoerseffecten, hebben de analisten hun winstverwachting voor heel het jaar neerwaarts bijgesteld tot slechts een nulgroei na nochtans een winstgroei in het eerste halfjaar.

Gemengde koersreacties, meer focus op de vooruitzichten

Sommige bedrijven met overtuigend positieve winstverrassingen, zoals Microsoft of Meta, werden daar op de beurs duidelijk voor beloond. Maar toch merken we dat een meerderheid van de aandelen negatief reageerden op de dag van hun publicatie,  zowel in de VS als in Europa.  Dat kan wijzen op winstnemingen na een behoorlijke koersstijging in de voorgaande weken. Of in vele gevallen werd een meevallend kwartaalresultaat overschaduwd door voorzichtige vooruitzichten. Zo werd bijvoorbeeld de koers van ASML zwaar afgestraft op de dag van zijn publicatie, omdat het management de groeivooruitzichten voor 2026 niet kon bevestigen (vergelijkbaar bij ASML, IBM, SAP…). En bijvoorbeeld AB InBev en Saint-Gobain konden niet profiteren van nochtans behoorlijke kwartaalresultaten, omdat het verhoopte volumeherstel uitbleef. De koersen daalden zelfs ruim 10%.

Daartegenover zagen we soms een positieve koersreactie bij zwakke resultaatspublicaties, omdat de koers de voorbije maanden al fors was gedaald en al heel wat negatief nieuws incalculeerde, zoals bij LVMH, Kering, VW… Aandelenkoersen reageren immers niet alleen in functie van de gepubliceerde resultaten, maar ook in functie van de beleggersverwachtingen en hun positionering.