La bourse serait-elle tout de même un casino?

Plusieurs joueurs de poker célèbres ont été embauchés par des fonds à effet de levier. Un bon joueur de poker est-il un bon investisseur ? Que cela soit pour le poker ou pour investir, vous devez parvenir à évaluer les risques et à accepter une lourde perte. Les chercheurs Yan Lu, Sandra Mortal et Sugata Ray ont mené l’enquête. Il en ressort que les gestionnaires de hedge funds qui se distinguent lors de tournois de poker affichent de meilleures performances.

Plus le tournoi compte de participants et est doté de prix élevés, plus l’impact est important. L’écart est encore plus prononcé pour les gestionnaires ayant remporté plusieurs tournois. Cela confirme que les compétences pour jouer au poker sont corrélées aux capacités à gérer un fonds.

Capitalisme de casino, succès de courte durée

Les investisseurs considèrent même les gains au poker de gestionnaires de fonds à effet de levier comme des signaux d’achat. Quand un gérant remporte un tournoi de poker, les flux nets de capitaux dans son fonds augmentent. L’importance de ces flux dépend de l’attention médiatique et de l’importance du tournoi de poker.

Le succès du capitalisme de casino est toutefois de courte durée. C’est en tout cas ce qu’ont découvert les chercheurs en étudiant l’alpha des fonds en question. L’alpha représente la performance relative d’un investissement ou d’un investisseur par rapport à l’ensemble du marché. L’alpha du fonds diminue à mesure que l’afflux de capitaux augmente après la victoire d’un tournoi.

 Quel est le problème ?

L’étude semble confirmer que les meilleurs joueurs de poker sont d’excellents gestionnaires. Les investisseurs en sont conscients et misent davantage sur les fonds dont le gérant a remporté un tournoi de poker. Il appert que les performances des fonds en question étaient déjà supérieures à la moyenne avant. Cela confirme que les talents pour le poker et la gestion de fonds sont corrélés.

La baisse de l’alpha apparaît être plus forte pour les fonds enregistrant les plus importants flux nets de capitaux. Cela suggère que cette baisse est liée à la loi des rendements d’échelle décroissants, un phénomène bien connu de l’industrie des fonds. Plus les capitaux affluent dans un fonds, plus il est difficile de maintenir le rendement à niveau.