Une Europe plus unifiée pour activer l’épargne

Alors que les investisseurs se détournent des États-Unis au profit de l’Europe, le Vieux Continent peine toujours à exploiter pleinement ses propres capitaux. La zone euro héberge bien plus d’épargne que les États-Unis, mais 80% de ces fonds sont détenus sous la forme de dépôts bancaires, à l’intérieur des frontières nationales. Parallèlement, les opportunités d’investissement attractives font défaut.

La solution passe par un marché européen des capitaux plus développé et plus liquide. Une véritable union de l’épargne et des investissements, chantier engagé par l’Union européenne (UE) en 2008, permettrait de mobiliser ces ressources et de réduire le coût du capital pour les entreprises. Cela présuppose la finalisation d’une véritable union bancaire, incluant un mécanisme commun pour la résolution des faillites. Il est également essentiel d’harmoniser et de simplifier les réglementations.

Marché unique sans obstacles

Un véritable marché européen des capitaux va de pair avec un marché unique des biens et services pleinement intégré, sans barrières nationales et doté d’une réglementation harmonisée. Aujourd’hui, les différences réglementaires entre États membres restent trop nombreuses. Ce qui engendre des surcoûts significatifs et réduit les rendements des investissements dans les entreprises européennes.
Selon la Banque européenne d’investissement (BEI), les coûts liés à la réglementation représentent en moyenne 1,8% du prix de vente des entreprises européennes. Le chiffre atteint même 2,5% pour les PME. Réduire ces coûts contribuerait à renforcer la compétitivité de l’Europe.

Enfin, pour être pleinement opérationnel, un marché unique des capitaux doit pouvoir s’appuyer sur un actif sûr et uniforme. À savoir des obligations émises par l’UE, servant de référence pour la fixation des prix et l’évaluation des risques.

Un levier de croissance et de productivité

La création d’une véritable union de l’épargne et des investissements profiterait à tous :

• l’harmonisation, notamment des règles de retenue à la source et des procédures de faillite, rendrait le marché européen plus attractif pour les investisseurs institutionnels ;
• les entreprises et les États pourraient lever des capitaux à moindre coût ;
• les épargnants obtiendraient de meilleurs rendements grâce à une meilleure diversification accrue et en ayant accès à davantage d’opportunités d’investissement - un enjeu essentiel dans un contexte de vieillissement de la population et de pression sur les systèmes de retraite ;
• les banques gagneraient en efficacité grâce à la titrisation des crédits, ce qui allégerait leurs bilans et leur permettrait d’accorder davantage de nouveaux prêts.

Tout cela stimulerait la productivité de l’économie européenne, moteur indispensable de la croissance future.

Manquement coupable

La mise en place d’une union de l’épargne et des investissements fonctionnelle nécessite avant tout de la volonté politique, pas de nouvelles études. Les bases sont déjà posées. Agir rapidement est crucial pour permettre à l’Europe de s’imposer dans le basculement des puissances économiques mondiales. Tarder davantage serait un manquement coupable.