Hormonen bepalen beslissingen van beleggers

De beurs is de som van alle individuele beleggingsbeslissingen. Soms wijken de prijzen die de markt betaalt sterk af van de fundamentele waarderingen. Dat is zeker het geval wanneer er veel irrationaliteit en emotionaliteit in het spel is. Zo ontstaan bubbels en crashes.

De gedragswetenschap gaat ervan uit dat irrationele beleggingsbeslissingen het gevolg zijn van denkfouten en vooroordelen. Een mooi voorbeeld daarvan is het dispositie-effect. Dat is de irrationele neiging die beleggers hebben om activa te verkopen die in waarde zijn gestegen, terwijl ze effecten die in waarde zijn gedaald wel in portefeuille houden. Een ander gevolg is het feit dat een hoog verloop in de portefeuille consequent leidt tot lagere returns.

Testosteron en cortisol

Het gekke is dat beleggers niet leren van dat soort fouten. Ze blijven in dezelfde valkuil trappen. Drie Amerikaanse wetenschappers onderzochten in hoeverre dit gedrag veroorzaakt wordt door onderliggende biologische fenomenen.

Uit de medische literatuur blijkt dat steroïde hormonen, zoals het mannelijke hormoon testosteron en het stresshormoon cortisol, een grote rol spelen bij risico-rendementsbeslissingen. Wetende dat de financiële wereld nog altijd een heel mannelijke wereld is en dat de job van beurshandelaars erg stressvol is, namen de wetenschappers het effect van deze twee hormonen onder de loep. Ze voerden daarvoor een experiment uit met pas afgestudeerde financiële specialisten.

Leeftijd en ervaring

Wat bleek? Testosteron en cortisol spelen inderdaad een belangrijke rol bij irrationele bellegginsbeslissingen. Zo is er een positieve correlatie tussen cortisol en het dispositie-effect. Dus hoe meer stress iemand heeft, hoe meer zijn rendement eronder lijdt. Interessant is dat leeftijd of ervaring hierbij niet belangrijk is: gestresseerde oude rotten doen het even slecht als gespannen beginners.

Een groot portefeuilleverloop hangt dan weer samen met een hoog testosteronniveau en een hoog stressniveau. Wie ontwerpt een app die in realtime testosteron- en cortisolniveaus meet en daarvan een melding geeft, zodat beleggers beseffen dat hun hormonen het dreigen over te nemen van hun ratio?