Trump drijft rente omhoog en creëert onzekerheid

Amper enkele dagen na de herverkiezing van Donald Trump verlaagde de Federal Reserve de rente met een kwart procentpunt. De rentevork in de Verenigde Staten komt daarmee op 4,50 procent à 4,75 procent te liggen. Deze renteverlaging moet de economie stimuleren, onder andere omdat ze lenen voor huishoudens en bedrijven goedkoper maakt. Met de verlaging van de kortetermijnrente zitten we daarmee op schema naar de verdere renteverwachting van 3,25 procent tegen eind 2025. 
Maar aan de kant van de langetermijnrente op twee jaar gebeurde er iets wat u doorgaans niet zou verwachten. De langetermijnrente veerde net op met 79 basispunten sinds de vorige renteverlaging, waarvan slechts 21 basispunten sinds de uitslag van de verkiezingen werd bekendgemaakt. 

Waarom stijgt de langetermijnrente?

De stijging van de langetermijnrente op twee jaar was dus al bezig vóór de effectieve verkiezing van Trump. Mogelijk anticipeerde de markt al op de fiscale stimuli onder zijn verwacht beleid. De grootteorde van de stijging is echter bijzonder: het is de op drie na grootste beweging van tweejarige rentevoeten tussen twee aankondigingen van de Federal Reserve in. De andere keren hadden te maken met tussentijdse heropveringen tijdens de monetaire crisis van 1998, de recessie van 2001 en de bankencrisis van 2008.

De sterke stijging van de langermijnrente is mogelijk te verklaren door het aangekondigde beleid van Trump, waarvan al zeker drie speerpunten inflatoir zijn:

1. een soepeler begrotingsbeleid met verder oplopende overheidsschulden;

2. de heffing van importtarieven;

3. de deportatie van illegale immigranten.

Wat met toekomstige renteverlagingen?

Vóór de verkiezingen zat Amerika op een pad naar renteverlagingen die op hun laagste punt 3 procent à 3,5 procent zouden bedragen. Nu lijkt dat eerder 4 procent à 4,5 procent te worden. 
In Europa leefde de veronderstelling dat de ECB de rente zou doen dalen naar 2% eind 2025 (tegenover 3,25% vandaag). We dachten ook dat de Europese groei zou versnellen in 2025. 
Maar nu lijkt het allemaal minder rooskleurig uit te draaien. Terwijl de ‘America First’-doctrine in Amerika aanvankelijk wel kan zorgen voor een positieve schok, vreest de rest van de wereld nu voor onzekerheid. De verwachting van hogere importtarieven zal leiden tot minder bedrijfsinvesteringen. Als Amerika zich afschermt, is de kans bovendien reëel dat China nog intensiever naar Europa zal trachten te exporteren.

De Amerikaanse economie

De Amerikaanse economie kan vandaag haar voordeel doen met de plannen van Trump. Maar het verwachte effect op de lange termijn oogt minder fraai. Het afschermen van de economie door importtarieven zal leiden tot hogere prijzen voor geïmporteerde producten. Daarbij worden de meest kwetsbaren in de bevolking onvermijdelijk het hardst geraakt. 
Ondertussen zal de al torenhoge Amerikaanse overheidsschuld verder oplopen tot een astronomische hoogte. Vandaag maalt daar niemand om. Maar hoelang blijft dat nog duren?