Waarom coronabonds een goede oplossing zijn

De landen in de eurozone namen al ingrijpende maatregelen om de onmiddellijke impact van de coronacrisis te bestrijden. De ECB van haar kant doet er alles aan om de onrust op de financiële markten te beperken. Maar op de iets langere termijn zullen deze maatregelen niet volstaan. De noden op medisch vlak zijn groot. De uitdaging om de Europese economie overeind te houden is nog veel groter.

Bovendien is er een pak extra geld nodig om productie en consumptie weer op peil te krijgen eens het virus is ingedijkt. Dat zijn kosten die de individuele staten niet alleen kunnen dragen. Er is behoefte aan een gemeenschappelijk Europees antwoord om het hoofd te kunnen bieden aan het oplopende begrotingsdeficit en de snel stijgende schulden.

De nadelen van het ESM-noodfonds

In principe kunnen landen een beroep doen op het Europees Stabiliteitsmechanisme via het ESM Noodfonds. Daar zijn echter bepaalde nadelen aan verbonden. Het ESM beschikt over 410 miljard euro. Dat betekent dat deze kredietlijn een extra 2% van het bbp van de individuele lidstaten kan financieren, en dat is wellicht onvoldoende om de crisis te beteugelen.

Een groter probleem is dat een beroep doen op het ESM ertoe leidt dat de gemaakte schulden opnieuw bij de individuele landen terechtkomen. Bij landen als Italië zou de schuldgraad dan snel oplopen tot 150% van het bbp en meer. Wanneer landen hun schulden spectaculair zien stijgen, volgt op de coronacrisis onvermijdelijk een nieuwe crisis eens de ECB zich terugtrekt.

De voordelen van coronabonds

Coronabonds zijn een betere oplossing, als een zeer agressieve en geloofwaardige respons op een ongeziene crisis. Het zijn obligaties die de coronaschulden van alle Europese landen samenbundelen. De schuld wordt gedekt door alle eurozonestaten samen, wat betekent dat het een veilige obligatie is die aan een goedkope rente kan worden gefinancierd. Landen met een hoge schuldgraad zoals Italië en Portugal kunnen er wel bij varen.

Er kan bepaald worden dat deze gemeenschappelijke obligatielening een eenmalige uitgifte is, verantwoord door de economische gevolgen van het coronavirus. We denken dat het mogelijk is om met coronabonds 500 à 600 miljard euro of meer op te halen.

De tijd dringt

Binnen dit en een paar weken moet er duidelijkheid komen over de coronabonds. Hoe langer de lockdown aanhoudt, hoe meer geld er nadien nodig zal zijn om mensen aan te zetten om opnieuw te consumeren en te reizen, bijvoorbeeld via belastingverlagingen.

Uiteraard zijn er nog technische issues en politieke kwesties die moeten worden opgelost. Maar één ding is zonneklaar: als de eurozone, geconfronteerd met een gemeenschappelijke vijand, zich nu niet achter een gemeenschappelijke oplossing kan scharen, zal het nooit lukken.