Wat zijn evergreenfondsen?

Evergreenfondsen zijn doorlopende private asset-fondsen met een beperkte maar regelmatige liquiditeit. Dat is een belangrijk verschil met gewone private asset-fondsen. Die laatste zijn gesloten fondsen zonder tussentijdse liquiditeit. Ze hebben een looptijd van ongeveer 10 jaar en laten niet toe om tussentijds in of uit te stappen. Tijdens de eerste periode van +/- 5 jaar, ofwel de investeringsperiode, wordt het kapitaal van de investeerders geleidelijk opgevraagd en stelselmatig geïnvesteerd in private activa. Tijdens de laatste 5 jaar worden deze activa weer verkocht en worden de beleggers terugbetaald. Dit laat potentieel hogere rendementen toe, maar heeft ook enkele minpunten:

• U bent maar een beperkte periode volledig geïnvesteerd.
• Het is niet vanzelfsprekend om uitkeringen te herbeleggen. Ze zijn onregelmatig en moeilijk voorspelbaar, terwijl de toegang tot nieuwe fondsen afhankelijk is van instapvensters. Die sluiten niet noodzakelijk aan bij het moment waarop de uitkeringen beschikbaar komen.

Hoe werkt een evergreenfonds?

Bij instap wordt uw inleg meteen belegd in een volwassen portefeuille. Die bestaat voor 80 à 90% uit participaties in private bedrijven en voor 10 à 20% uit liquide beleggingen. Door de liquiditeitscomponent kunt u beperkt in- en uitstappen. In de meeste gevallen kunt u maandelijks instappen. Uitstappen is meestal mogelijk op kwartaalbasis, weliswaar met beperkingen zoals een limiet van bijvoorbeeld 5% van de uitstaande aandelen. Het is belangrijk te beseffen dat de liquiditeit beperkt blijft, ondanks de uitstapmogelijkheden. Doordat de onderliggende activa intrinsiek minder verhandelbaar zijn, blijft de liquiditeit een stuk beperkter dan bij beursgenoteerde beleggingen. 

Houd er ook rekening mee dat de liquiditeitscomponent ook impact heeft op uw rendement. Liquiditeiten hebben immers een lager rendement dan zuivere private assets.

Hoe beleggen evergreenfondsen? 

Evergreenfondsen beleggen veel gediversifieerder dan traditionele private asset-fondsen. Als er geld vrijkomt nadat een participatie werd verkocht, wordt het vrijgekomen geld zo snel mogelijk geherinvesteerd in nieuwe private assets. Daardoor zijn evergreenfondsen ruimer gespreid, zowel qua aantal onderliggende activa als qua ‘wijnjaren’ of ‘vintages’. Dat komt doordat ze doorlopend beleggen. Net als bij wijn zijn sommige jaren gunstiger voor private assets dan andere, bijvoorbeeld door lagere aankoopwaarderingen, een goedkopere rente of een hogere economische groei. 

Hoe wordt het rendement van private asset-fondsen gemeten?

Bij evergreenfondsen meet je de tijdsgewogen returns of Time Weighted Returns (TWR). Bij traditionele, gesloten private assets-fondsen is de geldreturn van het fonds de maatstaf. In het economische jargon spreek je over de interne rendabiliteit van het fonds of de Internal Rate of Return (IRR). 

Beide types van private assets-fondsen hebben hun eigen kenmerken, maar het ene is niet beter dan het andere. De keuze hangt af van verschillende factoren, waaronder uw liquiditeitsbehoefte en investeringshorizon. Een gesloten fonds gaat bovendien gepaard met een uitdagend cashmanagement. De kapitaaloproepen en distributies zijn zeer onregelmatig in de tijd. In een evergreenfonds kunt u met 1 beweging instappen en is uw kapitaal meteen volledig gealloceerd.