Als positieve verrassingen de koersen niet hoger meer krijgen

Verdere correctie

Nadat de stieren vorige weken al wat zenuwachtig werden over de hoogopgelopen waarderingen van AI-gerelateerde groeiwaarden, ging de correctie vorige week nog wat verder. De S&P500 en de Stoxx Europe 600 verloren op weekbasis zo’n 2% en noteren intussen 4% onder hun jaarhoogtepunt van enkele weken geleden. Qua sectoren zagen we de sterkste correctie in technologie en cyclische sectoren, terwijl defensieve sectoren zoals voeding en farma standhielden. Op individuele basis merkten we nog grotere winstnemingen bij aandelen die voordien fors gestegen waren, zoals deze gelinkt aan het AI-thema. Zo noteert Nvidia nu 14% onder zijn piek en Oracle zelfs 18% onder zijn euforische koerssprong bij de aankondiging van mega-orders begin oktober.

Zitten we in een AI-zeepbel?

Deze vraag duikt steeds meer op in de financiële pers. De markt keek daarom met spanning uit naar de resultaten van Nvidia, het AI aandeel bij uitstek en de grootste beurswaarde ter wereld. Dat de omzet- en winstgroei van 62% nog 3% beter was dan verwacht, zorgde initieel voor een geruststellende reactie. Maar dezelfde dag maakte het Nvidia-aandeel en de Amerikaanse beurs een U-bocht om toch nog in het rood te eindigen. Als aanleiding werd verwezen naar de verlaagde kans op een Fed-renteverlaging in december na een beter dan verwacht Amerikaans jobrapport over september, evenals de oplopende obligatierentes in Japan nadat de nieuwe regering Takaichi nieuwe budgettaire stimuli bekend maakte.

Volgens Nvidia CEO Jensen Huang is er absoluut geen sprake van een AI-zeepbel. Begrijpelijk dat hij zijn klanten niet wil ontmoedigen om nog meer in zijn AI-chips te investeren. De twijfel in de markt gaat immers niet alleen om de hoogopgelopen koersen en waarderingen van AI-gerelateerde aandelen, maar ook over de vraag of er niet te veel geïnvesteerd wordt in datacenters en of de hyperscalers ooit een voldoende rendement zullen halen op die zware investeringen.

De markt kijkt terug naar waardering

Ook Rheinmetall en Siemens Energy presenteerden beloftevolle groeivooruitzichten op hun beleggersdag, maar vielen desondanks ten prooi aan winstneming. Siemens Energy is enigszins gerelateerd aan het AI-thema vermits zijn turbines en transformatoren sterk gegeerd zijn voor de energiehonger van datacenters. En Rheinmetall corrigeerde samen met andere defensiebedrijven door het nieuwe Amerikaans-Russisch plan om een einde te maken aan de oorlog in Oekraïne.

Meer algemeen hebben we de indruk dat de markt opnieuw rekening begint te houden met waarderingen, wat leidt tot winstneming op fors gestegen groeiwaarden en rotatie naar achtergebleven en lager gewaardeerde defensieve sectoren.

En als beleggers opnieuw oog hebben voor fundamentele waardering, begrijpen we ook de forse correctie van cryptocurrencies zoals de Bitcoin: -15% vorige week en -33% sinds hoogtepunt. Want wat is de intrinsieke waarde van Bitcoin?

Amerikaanse jobcijfers: niet slecht genoeg om Fed tot snelle renteverlaging te overtuigen

Nu de Amerikaanse overheidsdiensten terug werken, kregen we met vertraging het jobrapport over september. En daaruit bleek dat er die maand ruim dubbel zoveel jobs gecreëerd zijn (119.000) dan verwacht (50.000). Desondanks is de werkloosheidsgraad toch licht gestegen van 4,3 naar 4,4%. Maar de markt besloot dat dit rapport allicht niet dramatisch genoeg is om de Fed tot een nieuwe renteverlaging te overtuigen in december. En zo is de steun van Fed-renteverlagingen even uit de markt.