Behoorlijke economische indicatoren

Na 3 verliesweken won de S&P500 vorige week 1,9%. De Stoxx Europe 600 breide zijn jaarwinst nog wat uit en steeg op weekbasis met 1,4%. Er was vooral een sterke prestatie van de cyclische aandelen, ten nadele van de defensieve sectoren. De tienjaarsobligatierentes stegen gemiddeld zo’n 0,2% tot 4% in de VS en 2,7% in Duitsland (voor deze laatste het hoogste niveau sinds 2011). Ook de olie- en grondstoffenprijzen schoten de hoogte in, na sterke economische indicatoren uit China.

Sterk economisch herstel in China

De post-covid heropeningen doen de Chinese economie fors opleven. De PMI-indicator voor de industrie steeg van 50,6 naar 52,6, het hoogste niveau sinds 2012. En de PMI voor de diensten steeg zelfs van 52,9 naar 55.

Europese inflatie iets hoger dan verwacht

Ook in Europa vertonen de PMI-indicatoren een duidelijke verbetering: van 50,3 naar 52. De gevreesde recessie blijft uit. Keerzijde van de medaille is wel dat de inflatie minder snel daalt dan gehoopt. Deze is in februari stabiel gebleven op 8,5% terwijl een verdere daling tot 8,3% was verwacht. En de kerninflatie is zelfs gestegen van 5,3% naar 5,6%, het hoogste niveau in het bestaan van de eurozone. De komende maanden verwachten we wel een duidelijke daling van de inflatiecijfers omdat we dan gaan vergelijken met de zeer hoge energieprijzen van een jaar geleden, net na de Russische invasie. Maar de vraag is of de kerninflatie ook voldoende daalt.

In de VS blijft de ISM voor de industrie voorlopig onder de 50 (47,7), maar de ISM voor de diensten staat op een stevig peil (55,1), en de consumptie is maand-op-maand met 1,5% gestegen. Herinner ook dat de Amerikaanse arbeidsmarkt zeer sterk blijft. Nieuwe cijfers hierover volgen vrijdag.

Centrale banken blijven rente verhogen tot in de zomer

Hoewel de piek van de inflatie achter de rug ligt, zal het desinflatieproces waarschijnlijk niet in een rechte lijn verlopen, terwijl de kracht van de Amerikaanse arbeidsmarkt het risico verhoogt dat de diensteninflatie hardnekkig blijft. De gemiddelde verwachting voor de Amerikaanse beleidsrente gaat nu uit van nog drie extra renteverhogingen van 25 basispunten tot in juni, waardoor het einddoeltarief voor de Fed Funds-rente op 5,25-5,50% komt. De ECB, die wat achter loopt, zal in maart nog met 50 basispunten verhogen, gevolgd door nog minstens twee renteverhogingen, om tegen de zomer waarschijnlijk te pauzeren

Resultaten en vooruitzichten: minder slecht dan gevreesd

Het resultatenseizoen loopt op zijn einde. Zowel in de VS als in Europa lagen de gepubliceerde winsten gemiddeld zo’n 3% boven de verwachtingen. In de VS was er in het vierde kwartaal jaar-op-jaar een nipte winstdaling. Maar de Europese bedrijven boeken gemiddeld een winstgroei van 11% in het vierde kwartaal. En in het volledige jaar 2022 was er zelfs 20% winstgroei, met een sterke bijdrage van energie, materialen, halfgeleiders, auto’s, consumentengoederen… Voor 2023 zijn de verwachtingen nu neerwaarts bijgesteld tot een vlakke winstontwikkeling zowel in de VS als in Europa. En het huidige eerste kwartaal zou het zwakste zijn, gevolgd door geleidelijk herstel vanaf het tweede kwartaal. Nog niet zo slecht, die vooruitzichten.