Beurzen volledig hersteld van maart-correctie

We zijn op een technische weerstand aanbeland en de publicatie van nochtans meevallende kwartaalresultaten blijkt in verscheidene gevallen een aanleiding om eens winst te nemen.

Vrij vlakke week

De voorbije week was er per saldo niet zo veel beweging op de markten: de S&P500 -0,1% en de Stoxx Europe 600: +0,4%. De obliga tierentes zijn heel licht gestegen: +0,04% tot 3,56% voor de Amerikaanse en 2,47% voor de Duitse tienjaarsrente. De olie- en grondstoffenprijzen zijn weer wat teruggevallen na hun herstel van de voorgaande weken. En de USD is verder verzwakt ten opzichte van de EUR en benadert momenteel een wisselkoers van 1,10.

Verrassend vlot herstel van maart-correctie

Herinner u dat de beurzen midden maart zo’n 7 à 8% corrigeerden door de plotse vertrouwens- en liquiditeitscrisis in de banksector, die menig belegger deed terugdenken aan de bankencrisis van 2008. Een maand later zijn zowel de Amerikaanse als de Europese aandelenmarkten volledig hersteld en beloopt de winst sinds het jaarbegin 7,6% voor de S&P500 en 10,4% voor de Stoxx Europe 600. De Euro Stoxx 50, die meer op de large caps uit de eurozone gericht is, boekt zelfs 16% winst sinds het jaarbegin en noteert op het hoogste niveau sinds 2007. Dit dankzij het structurele succes van enkele zwaargewichten in de index, zoals LVMH, L’Oréal, ASML, Siemens…

Het vlotte herstel van de voorbije maand is vooral te danken aan de volgende factoren: het wegebben van de vrees voor een uitdijende bankencrisis (hoewel er nog altijd risico’s zijn bij enkele kleinere Amerikaanse banken); meevallende economische indicatoren in Europa en de VS (die nog niet wijzen op een recessie) en het zelfs sterker dan verwacht economisch herstel in China (de consumptie profiteert van de heropening); de duidelijk dalende inflatiecijfers en de stabilisatie van de obligatierentes op een iets lager niveau, wat ook de verwachting weerspiegelt dat de opwaartse rentecyclus van de centrale banken bijna ten einde loopt.

Resultatenseizoen relatief goed gestart

De jongste maanden hadden analisten hun verwachtingen voor de winstevolutie in 2023 neerwaarts bijgesteld. De gemiddelde winst zou in het eerste kwartaal van 2023 voor het eerst sinds lang terugvallen, zowel in de VS als in Europa. Onder andere omdat het steeds moeilijker wordt om de stijgende kosten volledig door te rekenen in de verkoopprijzen en de vraag hier en daar begint terug te vallen door de gestegen rente en economische onzekerheid.

Maar het nieuwe resultatenseizoen is relatief goed gestart. Het is nog vroeg dag, maar van de 15% van de Amerikaanse bedrijven die hun cijfers al publiceerden, klopte 78% de verwachtingen. We zagen doorgaans beter dan verwachte resultaten bij de Amerikaanse banken en technologiebedrijven en bij de Europese producenten van luxegoederen (LVMH, Hermès, L’Oréal…). Anderzijds was Tesla de negatieve uitschieter, vermits de marges onder druk staan door de politiek van prijsverlagingen.

Toch reageert de markt niet altijd positief op sterker dan verwachte resultaten. ASML overtrof andermaal de verwachtingen in het eerste kwartaal, maar de koers daalde als reactie op iets lager dan verwachte orders voor het komende kwartaal. In de huidige uitdagende economische context hecht de markt allicht meer belang aan de vooruitzichten dan aan de gerealiseerde resultaten over het voorbije kwartaal.

En wat brengt de nieuwe week?

Eind deze week worden de economische groeicijfers over het eerste kwartaal gepubliceerd. Economen verwachten 0,1% groei in Europa en 0,5% groei in de VS (telkens kwartaal-op-kwartaal). In het Amerikaanse Congres kan de spanning nog oplopen in de politieke strijd tussen Republikeinen en Democraten over de verhoging van het schuldenplafond. Bij een gebrek aan een akkoord over enkele weken, dreigt een mogelijke “government shutdown” of in het ergste geval zelfs een wanbetaling op de staatschuld.

Op het vlak van de bedrijfsresultaten wordt het nog een belangrijke week met onder andere de publicatie van de grote Amerikaanse technologiebedrijven, zoals Microsoft, Alphabet, Meta en Amazon.