Bijna zomer...

Alle blikken op de inflatie

Een van de eerste mogelijke effecten van de handelsoorlog schuilt in de evolutie van de inflatie. Ook al zijn de Verenigde Staten deze oorlog begonnen, hun handelspartners hebben meermaals laten zien dat ze bereid zijn om strenge vergeldingsmaatregelen te nemen. Maar dat zou betekenen dat we wereldwijd met (hoge) invoerheffingen te maken krijgen. En dat jaagt onvermijdelijk de prijzen en de inflatie de hoogte in. Het was dus spannend afwachten wat de Amerikaanse inflatiecijfers gisteren zouden brengen. We hebben het dan over de CPI, die de evolutie van de consumentenprijzen weerspiegelt en over de minder volatiele CORE-inflatie, die geen rekening houdt met de energie- en voedselprijzen.

Een langverwachte publicatie

De cijfers waren uiteindelijk eerder geruststellend. In mei vertraagde de Amerikaanse inflatie met een toename van 0,1% op maandbasis, vergeleken met 0,2% in april. Op jaarbasis steeg de CPI met 2,4%, net onder de verwachting van 2,5%. Die vertraging van de inflatie is goed nieuws voor de markten, omdat we anders misschien te maken krijgen met een renteverhoging door de Federal Reserve. En dat mag niet verwonderen, want haar voorzitter Jerome Powell heeft herhaaldelijk gezegd hij de impact van de handelsoorlog op de prijsontwikkelingen met argusogen zou volgen. Op basis van de gisteren gepubliceerde cijfers lijkt het erop dat de door Donald Trump opgelegde heffingen niet echt invloed hebben gehad op de inflatie. De uitkomst van de handelsoorlog blijft natuurlijk wel nog altijd erg onzeker. Tot nu toe zijn er weinig akkoorden ondertekend en dankzij de huidige wapenstilstand bleef de tariefstijging globaal beperkt tot 10%.

De inflatie geeft geen krimp

De CORE-inflatie, die de volatiele voedsel- en energieprijzen buiten beschouwing laat, werd ook vrijgegeven. Dat is de favoriete maatstaf van de Federal Reserve, omdat hij meer duurzame trends weerspiegelt. In mei bleef hij hangen op 2,8% op jaarbasis. Hoewel sommige producten (grote huishoudelijke apparaten enz.) ongeveer 4% duurder zijn geworden, zijn andere (nieuwe auto’s bv.) zelfs goedkoper geworden. Volgens sommige analisten zullen we zeker moeten wachten tot volgende zomer om de impact van de handelsoorlog op de prijzen te zien. In de nasleep zakte het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties bij de sluiting tot 4,44%, tegenover 4,47% op dinsdag. Dat zou een teken kunnen zijn dat beleggers er steeds meer van overtuigd zijn dat de Federal Reserve de rente niet te snel zal verhogen.

Maar verder niks aan de hand hoor…

Sinds het staakt-het-vuren dat Trump begin april in de handelsoorlog afkondigde, is het duidelijk dat de onderhandelingen niet echt zijn gevorderd. In dat verband werd ook reikhalzend uitgekeken naar het akkoord dat gisteren tussen de Verenigde Staten en China over die tarieven werd bereikt. Laten we niet vergeten dat China, als reactie op de Verenigde Staten, zijn export van zeldzame aardmetalen – die essentieel zijn voor de energietransitie – heeft opgeschort. De details van de overeenkomst zijn op het eerste gezicht wel nogal vaag en de Amerikaanse president sprak zoals gewoonlijk nietszeggend over "een uitstekende relatie" en bevestigde dat de akkoorden in principe nog moeten worden goedgekeurd door zijn Chinese tegenhanger en hemzelf.

De Amerikaanse markten begonnen de sessie van gisteren dan ook met een voorzichtige stijging. Volgende week zouden ze hopelijk meer zichtbaarheid moeten krijgen, wanneer de Federal Reserve bijeenkomt om te beslissen over de richting van haar monetaire beleid. Ook al verwachten onze strategen dit jaar nog altijd een renteverlaging, het vooruitzicht van hogere invoerheffingen en de toespraak van Jerome Powell kunnen de beleggers nog flink in spanning houden.