De opmars van private credit

Kredietverstrekking buiten het bancaire systeem om

Als een bedrijf geld nodig heeft, kan het twee dingen doen: zijn kapitaalbasis verstevigen door extra aandelen uit te geven, of geld lenen. Dat laatste kan bij een bank , maar er zijn ook tal van andere entiteiten (hedge funds, vermogensbeheerders, verzekeraars, speciaal tot kredietverstrekking opgerichte entiteiten,…) die mogelijk bereid zijn om een lening te geven. Deze kredietverstrekking buiten het klassieke bancair systeem om, noemt men private credit. Het is een snel groeiende markt die momenteel geschat wordt op zo’n 2000 miljard USD.

Voor bedrijven op zoek naar geld heeft private credit het voordeel de potentiële financieringsbronnen aanzienlijk te verruimen. Voor de investeerders is het dan weer een manier om een hogere vergoeding te krijgen voor het uitgeleende geld. Die hogere vergoeding rust op het feit dat dit type van leningen minder liquide is en soms tegen flexibelere voorwaarden wordt verstrekt. Die voorwaarden worden rechtstreeks onderhandeld tussen het ontlenende bedrijf en de kredietverstrekker. Ze betreffen in eerste instantie de garanties, looptijd en intrestvergoeding, die doorgaans variabel is.

Hommeles in kredietland

Enkele weken geleden liet Jamie Dimon, topman van de Amerikaanse zakenbank JP Morgan Chase & Co, zich bijzonder kritisch uit over de kredietmarkt. Zo had hij het over “prille excessen”. Zijn commentaren waren niet los te zien van de problemen bij de producent van auto-onderdelen en -accessoires First Brands. Die had kredieten uitstaan bij zowel banken als ‘private credit’ spelers en bleek daar niet altijd even transparant over geweest te zijn.

JP Morgan Chase & Co zelf moest een belangrijk verlies slikken op een ander bedrijf uit de autosector, Tricolor. En ook de regionale banken Zions en Western Alliance kregen te maken met kredietfraude.

Huiswerk maken

Even leek het allemaal teveel om toeval te zijn. Maar op de markt van high-yield obligaties zagen we geen spectaculaire stijging van de ‘credit spreads’ (risicopremies) en ook in de ‘private credit’ wereld zelf bleef de schade beperkt. Dimons woorden leken dan ook eerder een schot voor de boeg. Hoe je ook krediet verstrekt, binnen of buiten het bancair systeem, je moet nog altijd grondig je huiswerk maken.

Ook AI

Het zijn vandaag lang niet uitsluitend kleine spelers, die beroep doen op private credit. Ook de uitbouw van datacenters wordt er in toenemende mate mee gefinancierd. We zitten vandaag reeds ver boven de ruim dertig miljard USD die hier vorig jaar al via private credit voor werd gevonden. En dat was al ongeveer een verdrievoudiging van het jaar daarvoor. Ook het aantal deals neemt spectaculair toe. Private credit is niet meer weg te denken uit het financiële landschap …