Een gek in de douche

Europa in de hoek waar de klappen vallen

De Europese economie heeft het niet onder de markt. De dienstensector houdt nog enigszins stand, maar de industrie krijgt rake klappen. Haar businessmodel stoelde tot voor kort vaak op goedkope, uit Rusland afkomstige energie  en afzetmogelijkheden in beloftevolle nieuwe afzetmarkten zoals China. Maar uit Rusland komt geen energie meer en China heeft met zijn aanslepende vastgoedmalaise zo z’n eigen problemen. En dan is er nog  het steeds bitser wordende handelsconflict, waarbij Europa, China en Amerika elkaar met almaar hogere importtarieven  om de oren slaan.

De ECB komt te hulp

Om die Europese economie wat adem te geven, heeft de ECB besloten de rente te verlagen. Ze doet dat in schijfjes. De depositorente, in het voorjaar nog 4%, zakte gisteren voor een derde maal met een kwartje tot 3,25%. Voor de rentevoeten waartegen banken bij de ECB kunnen lenen, is de daling ondertussen nog groter. Zo zakte de rente op de belangrijkste kredietoperaties sinds het voorjaar van 4,5% naar 3,40%.

Sterke Amerikaanse kleinhandelsverkopen

De gisteren doorgevoerde verlaging was voor niemand een verrassing. De Europese economie heeft duidelijk een steuntje nodig. Aan de andere kant van de grote plas, in de VS, is de situatie iets moeilijker te lezen. Ook daar is de Fed in september aan een renteverlagingscyclus begonnen, maar dat tegen een economische achtergrond die er al bij al nog steeds niet zo slecht uitziet. Zo vertoonden de gisteren gepubliceerde kleinhandelsverkopen maand op maand een sterker dan verwachte stijging van 0,4%. De industrie daarentegen heeft de wind van voor, al is de situatie er minder slecht  dan in Europa.

Een oneerbiedige vergelijking

Centrale banken moeten beslissingen nemen, die pas maanden later een zichtbaar effect hebben op de economie. Of ze dus juist handelen of niet, wordt pas achteraf duidelijk.

Om te illustreren waartoe dit kan leiden, gebruikte de econoom en Nobelprijswinnaar Milton Friedman ooit het ietwat oneerbiedige beeld van een gek in een douche. De gek vindt het water te koud en draait de warmwaterkraan open. Er gebeurt niet direct iets en dus draait de man de kraan nog wat meer open. En nog wat. En nog wat. Tot hij plots onder een gloeiend hete waterstraal staat en in paniek de douche uitvlucht.

Als de rente maar daalt

Nu willen we Jerome Powell, voorzitter van de Fed, niet meteen vergelijken met een gek in een douche. Maar wel moet ook hij met zijn rentepolitiek anticiperen op een situatie die er nog niet is en de toekomstige gevolgen ervan inschatten. Er ligt dus wel wat druk op zijn schouders. Al mogen we dat ook niet overdrijven. Want of hij zich nu vergist of niet, daar lijken de markten momenteel niet echt wakker van te liggen. Zolang ze maar overtuigd blijven dat de rente verder naar omlaag gaat. Meer hebben ze voorlopig niet nodig. Tenzij dan wat goede kwartaalrapporten, en dito vooruitzichten.  Maar daar moeten de bedrijven voor zorgen, niet Powell.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.