FED vaart in de mist

5.000.000.000.000

Vijf biljoen dollar (een 5 met daarna 12 nullen): zoveel is het bedrijf Nvidia sinds gisteren volgens de beleggers waard. Het cijfer zelf is een fait divers. Het bereiken van deze mijlpaal bewijst wel het groeiende belang van AI in de wereld en op de beursvloer. Sinds het doorbreken van de vier biljoen grens zijn slechts 3.5 maanden verlopen, slechts drie bedrijven halen de 4 biljoen.

Enkelen gewagen van een zeepbel, terwijl anderen beweren dat de mogelijkheden van AI nog steeds onderschat worden en dat Nvidia voorlopig de onbetwiste leider blijft in de sector. Het belang van het bedrijf blijkt bijvoorbeeld uit het feit dat het een onderwerp van gesprek is als Trump en Xi aan tafel zitten.

Powell verrast niet met zijn beslissing

Van echt economisch belang was gisteren de beslissing van de Fed om de rente nogmaals met 0.25% te verlagen. Daarmee voldeed de centrale bank volledig aan de verwachtingen van de markt. Unaniem was de beslissing zelf niet. Bovendien zei Powell nog dat het verre van een uitgemaakte zaak is dat die rente in december weer zal zakken. De beslissing werd bovendien bemoeilijkt omdat ze niet over alle gewenste data beschikten.

Onduidelijkheid over de toekomst van werkgelegenheid

Dat komt door de shutdown van de Amerikaanse overheid, die ondertussen 29 dagen duurt. De laatste officiële werkgelegenheidscijfers dateren daardoor van augustus, nog vóór de vorige renteverlaging. Die cijfers wezen op een slechts kleine verhoging van de werkloosheid. Een cijfer dat wellicht wel verbloemd wordt door de politiek van Trump om illegalen uit te wijzen. We wisten wel dat het cijfer van de aanwervingen dramatisch daalde, maar dat werd in evenwicht gehouden door het ontbreken van massale ontslagen. Amazon doorbrak die laatste stelling echter begin deze week. Het bedrijf bevestigde de plannen om 14.000 werknemers te ontslaan.

Twijfel over inflatie neemt af

Uit een eindrapport over de inflatie in september, dat vorige week gepubliceerd werd, bleek dat de consumentenprijsindex vorige maand langzamer steeg dan verwacht. De beperkte huizeninflatie compenseerde de gevolgen van de importtarieven.

De combinatie van relatief positief inflatienieuws en aanhoudende zorgen op de arbeidsmarkt betekende dus dat er geen reden was om de politiek van renteverlagingen, die in september werd ingezet, nu reeds te onderbreken.

En verder?

Powell hamerde er in het verleden steeds op dat zijn beslissingen onderbouwd moesten worden door data over beide officiële doelstellingen. Met de shutdown wordt dat week na week moeilijker. Deels kunnen de beleidsmakers van de Fed wel zelf een aantal hiaten opvullen, bijvoorbeeld met hun uitgebreide lokale enquêtes onder bedrijfsleiders, die licht werpen op evoluties in aanwerving en ontslag.

Maar dezelfde beleidsmakers beschouwen officiële statistieken over inflatie als moeilijker om zelf samen te stellen. Hoe langer de shutdown voortduurt, hoe meer ambtenaren zullen moeten vertrouwen op bronnen van de tweede orde en hun eigen ervaring om deze te interpreteren. En hoe groter de kans wordt dat die mist ook bij de volgende meeting over zes weken nog niet opgetrokken zal zijn.