Financiële cliffhanger

Europese aandelen hadden de wind in de zeilen door de hoop dat de ECB het voor gezien houdt met de renteverhogingen. Op Wall Street nam Tesla iedereen op sleeptouw. De autobouwer is de volgende in de rij van technologiereuzen die veel, heel veel geld lijkt te gaan verdienen met AI.

“One and done” of “none and done”?

De algemene verwachting is dat de ECB haar kruit droog houdt en de rente niet zal verhogen. Maar uit de commentaren van Christine Lagarde en haar troepen zullen de beleggers niet kunnen opmaken of er al dan niet nog verhogingen in de pijplijn zitten. Er blijft immers te veel onzekerheid over de Europese inflatie, terwijl de economische groei sinds vorig najaar bijna stagneert en in het huidige kwartaal waarschijnlijk zelfs zal dalen.

De hamvraag blijft dus: wordt het one and done, nog één renteverhoging, nu of in oktober? Of none and done, gedaan met de rentestijgingen?

Europese lonen stijgen nominaal snel

De loonevolutie maakt alles nog wat complexer. In het tweede kwartaal stegen de lonen in de eurozone met ruim 4%, bijna het snelste tempo in 30 jaar. Voor de ECB waren die loonstijgingen één van de voornaamste aanleidingen om de rente in juni te verhogen.

Maar in reële termen dalen ze

Dat groeipercentage verdient echter wat relativering. De lonen maken een inhaalbeweging na jaren van groei die lager was dan de inflatie. En met een inflatie van ruim 6% in het tweede kwartaal, gingen de lonen in reële termen zelfs nu nog 2% achteruit. Dat zorgt voor een lagere koopkracht bij de gezinnen die een negatieve impact kan hebben op de economische groei.

Bovendien zijn lonen achterlopende indicatoren. Meer recente data wijzen op een lagere loongroei. In augustus was de jobcreatie in de eurozone de laagste sinds het einde van de lockdowns in februari 2021.

Renteverlaging?

De vraag rijst stilaan wanneer de ECB de rente zal beginnen te verlagen. De algemene verwachting is dat dat ten vroegste midden 2024 zal gebeuren. Maar de verzwakkende economie zou dat tijdstip kunnen vervroegen.

Pas gepubliceerde cijfers wijzen op een mogelijke economische krimp van 0,3% in de eurozone in het derde kwartaal, vergeleken met de verwachtingen van de ECB voor een groei van 0,3%. Het effect van de negen opeenvolgende renteverhogingen begint nu toch stilaan door te sijpelen in de economie, met een zwakkere vraag als gevolg. En dat remt op zijn beurt de inflatie af.

Welke factoren zullen de doorslag geven bij het Europese rentebeleid? Door de staking in Hollywood moeten we het momenteel met deze cliffhanger stellen…