Gemengde economische signalen

Verdere correctie

Vorige week verloor de Stoxx Europe 600 0,8% en de S&P500 1,3%, met zwaardere verliezen voor de small caps en cyclische sectoren, maar nu ook correctie van de technologie- en halfgeleidersector. De tienjarige obligatierentes stegen weer tot dicht bij hun hoogtepunten van 2 weken geleden, vooral door de sterker dan verwachte ISM-indicator voor de Amerikaanse dienstensector.

Olie en gas in de lift

De best presterende sector was energie dankzij de stijging van de olieprijs door de verlenging van de productiebeperking door Saoedi-Arabië en Rusland. Ook de gasprijzen zitten weer in de lift door de staking in een Australische LNG-terminal. Ondanks de opstoot met 30% sinds het dieptepunt van juni, liggen de Europese gasprijzen nog 90% onder de piek van 2022. Voor zo’n extreme pieken hoeven we niet echt meer te vrezen gezien de toegenomen LNG-capaciteit (ook vanuit de VS) en gezien de Europese gasvoorraden aan de vooravond van de winter voor 94% gevuld zijn.

Tegenstrijdige economische signalen

De beurscorrectie kan vooral verklaard worden door tekenen van een economische vertraging zowel in Europa als China. Daarnaast spelen ook mee: de Chinees-Amerikaanse spanningen en angst voor inflatie en rentetarieven. In de eurozone daalden de samengestelde PMI van 48,6 naar 46,7, waarbij ook de sub-index voor de diensten nu onder de 50 dook (van 50,9 naar 47,9). Nadat de Europese industrie al een tijdje in krimpmodus zit (vooral door voorraadafbouw), zijn nu ook de consumentenbestedingen jaar-op-jaar met 1% gedaald. Het lijkt er op dat de eurozone momenteel (in de tweede jaarhelft) een lichte recessie doormaakt.

Ook in China is de Caixin PMI voor de diensten gedaald van 54,1% naar 51,8%, het laagste niveau sinds december (toen China nog in covid-lockdown was). Ook de handelsbalans lag onder de verwachtingen, gedreven door een lagere externe vraag en zwakke consumentenbestedingen. Het feit dat Peking het gebruik van iPhones door zijn ambtenaren heeft verboden, is ook voelbaar op de markten: een correctie van Apple (met de hoogste marktwaarde ter wereld), en als afgeleide ook de ganse halfgeleidersector.

In de VS zijn de economische signalen meer gemengd: verzwakking in de bouw en industrie, en een lichte afkoeling van de arbeidsmarkt, maar een opvallend sterke ISM voor de diensten, die weer gestegen is van 52,7 naar 54,5. Dat doet de markten wat twijfelen aan het verhoopte einde van de opwaartse rentecyclus en deed de lange termijn rentes weer wat stijgen.

Komende week: Amerikaanse inflatie en ECB-beslissing

Belangrijk voor deze week is de publicatie woensdag van Amerikaanse inflatiecijfers, en later op de week de detailhandelsverkopen en het consumentenvertrouwen. Economen verwachten dat de inflatie in augustus weer licht gestegen is (van 3,2 naar 3,6%) als gevolg van de hogere brandstofprijzen. Maar belangrijker voor de Fed is de evolutie van de kerninflatie. En die zou volgens economen gedaald zijn van 4,7 naar 4,4%.

Er wordt ook uitgekeken naar de voorstelling van Apple’s nieuwe IPhone en andere nieuwe producten, evenals de beursintroductie op Nasdaq van chip-designer ARM. Deze beide kunnen het sentiment voor de technologiesector beïnvloeden.

In Europa is de belangrijkste gebeurtenis van de week de ECB-bijeenkomst. Krijgen we de laatste renteverhoging of een pauze? Het wordt een geanimeerde rentevergadering. Maar we gaan ervan uit dat, gezien de nog hoge inflatie en het risico van te vroeg te pauzeren, de ECB nog een laatste keer de rente zal verhogen.