Geopolitieke spanningen, resultaten en de zwaartekracht

Vorige week werd de vraag meerdere malen gesteld hoe het kwam dat de vreselijke situatie in het Midden Oosten niet meer impact had op de aandelenmarkten. De reden was tweeledig. Het basisscenario was voor de meeste investeerders dat de situatie tussen Iran en Israël wel niet veel verder zou escaleren. Maar vooral, dat we nog maar aan het begin staan van een serieuze renteverlagingscyclus. En als de Fed, de ECB, nog een aantal andere banken en daarbovenop nog China tonnen liquiditeiten in het systeem duwen, dan is het niet verstandig om daar te hard tegen in te gaan.

Zorgen om Midden-Oosten

Maar gisteren nam de twijfel met betrekking tot de twee benen waarop de positieve stelling is gestoeld toch wat toe. De olieprijs ging nog maar eens stevig omhoog. Dit geeft aan dat er toch wat meer zorgen zijn over de gang van zaken in het Midden-Oosten. En vooral, de Amerikaanse 10-jaar rente is voor het eerst in 2 maanden weer boven de 4 procent gaan postvatten.

Zorgen om de rente

De boosdoener was hier het banenrapport van vorige vrijdag. Dat viel een stuk boven de verwachtingen uit, terwijl ook de werkloosheid licht afnam. Dat maakt een nieuwe renteverlaging van 50 basispunten bij de volgende Fed meeting een stuk onwaarschijnlijker. De markt begint dan ook aan een snel tempo renteverlagingen uit de curve te prijzen. En zoals we al vaak hebben aangegeven: in onze wereld is rente zoals zwaartekracht. En als die stijgt wordt het voor alle activa moeilijker om omhoog te gaan.

Natuurlijk moeten we één sterk(er) job report nu ook niet overdrijven. De jobcreatie is notoir volatiel en wordt naderhand vaak gigantisch herzien, zowel naar boven als naar beneden. Nog niet zo lang geleden werd de jobcreatie voor vorig jaar met 1,000,000 eenheden naar beneden herzien. Als dat zo maar kan; wat zijn dan 100,000 eenheden meer of minder op een maand nog waard.

Het zorgt er wel voor dat de inflatie cijfers van deze week, de CPI op donderdag en de PPI op vrijdag nog met meer dan gewone aandacht zullen worden bekeken. Net als de gigantische hoeveelheid speeches door Fed notabelen deze week. Op dit moment gaan we nog steeds uit van een stevige renteverlagingscyclus, alhoewel die van maand tot maand volatiel zal zijn, net zoals de economische cijfers.

Hopen op de resultaten

En dan begint de markt zich ook langzaam maar zeker op te maken voor de start van het resultatenseizoen, dat vrijdag op gang gefloten wordt door JP Morgan. En zo zijn we een spannende en waarschijnlijk volatiele maand oktober begonnen die naadloos zal overgaan in de Amerikaanse verkiezingen van begin november. Spanning verzekerd…