‘The grinch that stole the Christmas rally’

Nog havikachtiger dan gedacht

In het laatste grootste wapenfeit voor Kerst kwam Jerome Powell met de verachte en ingeprijsde renteverlaging van 25 basispunten op de proppen.  Maar zijn commentaren waren (nog) een stuk havikachtiger dan al werd gedacht. Waar het op neer komt dat volgens Jerome Powell de Amerikaanse economie het goed blijft doen, verrassend goed zelfs en dat we hetzelfde kunnen verwachten voor 2025. Daarmee neemt hij een recessieverwachting van de tafel. Dat klinkt als goed nieuws.

Maar het is ook zo dat de beurscyclus veel meer gecorreleerd is met de rente dan met de economische cyclus. Of met andere woorden: de beurs heeft veel liever een wat zwakkere economie, als de rente maar daalt dan omgekeerd. De voorzitter van de Fed voegde er nog fijntjes aan toe dat er ook al wat discussie was over deze renteverlaging maar dat ze waarschijnlijk de goede beslissing hebben genomen. We mogen hopen dat ze dit ten minste wel zelf geloven.

Maar er zal dus meer naar de cijfers en dan vooral ook de inflatiecijfers worden gekeken. En er moet daar verbetering zijn voordat er terug aan verlagen kan worden gedacht. Volgens zijn eigen inflatieverwachtingen zal het CPI-cijfer – prijsontwikkelingscijfer van goederen en diensten die huishoudens aanschaffen voor consumptie – in de Verenigde Staten eind 2025 volgens de Fed op 2,1% staan wat boven de doelstelling is en de deur dus wel sluit voor veel renteverlagingen. De markt prijst dan ook nog maar 2 verlagingen van 25 basispunten in over 2025 wat toch wel een stuk minder is dan nog niet eens zo lang geleden.

Daling over een breed spectrum van activaklassen.

De reacties op de financiële markten lieten zich dan ook raden. Als de zwaartekracht (rente) minder sterk dan verwacht naar beneden komt dan hebben de meeste activaklassen het moeilijk. Aandelen en obligatie gingen dan ook lager, samen met edele metalen, bitcoin...

Los van deze reactie herinnert dit ons er nog maar eens aan dat wanneer de rente stijgt omdat de inflatie de hoogte ingaat, de meeste activa samen naar de verkeerde beweging overhellen. En dat maakt het samenstellen van een gediversifieerde portefeuille er niet makkelijker op. In een wereld waar de inflatie de hoogte in gaat worden vele dingen een stuk complexer.

Is Jerome Powell de Grinch die de Kerstrally stal

Dat maakt van Jerome Powell, normaal toch een graag geziene man in de catacomben van Wall Street, de Grinch die Kerst of ten minste toch de Kerstrally stal. Toegegeven, het optimisme was vooral op de Amerikaanse markten en dan vooral in technologie-gerelateerde aandelen toch wel bijzonder groot. En de bredere markt was al een 10-tal dagen aan het corrigeren. De Dow Jones-index zakte 10 sessie op rij, wat geleden was van 1974. Het feit dat een aantal van de technologie-lievelingen, zwaargewichten in de indexen, bleven hoger gaan camoufleerde deze daling van de bredere markt.

Maar gisteren werden ook de indexen an sich ingehaald door de realiteit, door de ‘reality check’. Technisch gezien is er echter nog niet veel gebeurd. We kunnen die nog makkelijk zien als een correctie van uit een heel erg overgekochte situatie. Maar toch moeten we de inflatie, de rentes, de economie en de centrale banken, om nog maar te zwijgen over de geopolitiek, in het nieuwe jaar goed in het oog houden.

2025 kondigt zich volatiel aan.

Langzaam maar zeker begint iedereen zich nu op te maken voor de Kerst-break. Maar zoals we al een aantal keren hebben gezegd dient 2025 zich omwille van de geopolitieke en economische onzekerheid zeer volatiel aan. “Hangmatbelegger” mag in 2024 dan wel gekozen zijn als woord van het jaar. Juist omdat dit werd gekozen bewijst dat: het passief beheren, het gewoon maar de S&P500 kopen en laten lopen, toekijkend vanuit zijn hangmat, waarschijnlijk teveel aan kracht en aandacht heeft gewonnen.

Als de S&P500 het dag in dag uit, omwille van een aantal technologie zwaargewichten, beter doet dan al de rest, wordt iedereen de lust ontnomen om op zoek te gaan naar andere dingen. Maar daar zou in 2025 wel eens verandering in kunnen komen. En dan zal actief beheren, het huiswerk maken en vooral de emoties onder controle houden terug gaan renderen. In plaats van de hangmatbeleggers zal de tijd van de klimnet of touwladderbeleggers aanbreken. Het kan hoger, maar er zal voor gewerkt moeten worden. Maar eerst is er de Kerstbreak.

Zoals de Engelse rockgroep Queen het al zong: ‘It has been a long hard year, but Thank God It’s Christmas. Heel fijne feesten gewenst, alle geluk en voorspoed in het nieuwe jaar. En bij voorbaat dank om ons ook in het nieuwe jaar weer te lezen…

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.