Grondstoffenprijzen staan voor een nieuwe opwaartse trend

Grondstoffenprijzen zijn het jaar positief gestart

In de laatste maanden van 2024 waren de grondstoffenprijzen wat gecorrigeerd door de vrees dat Trump’s handelsoorlog de Chinese en wereldwijde groei zou afremmen. Maar 2025 is relatief goed gestart voor de grondstoffenmarkten. Behalve ijzererts en steenkool, die verder daalden door overaanbod, zijn de meeste overige metaalprijzen sinds het jaarbegin aan het stijgen: bv. koper, aluminium en tin +5%, goud en zilver +6%. Een belangrijke steun kwam van Trump’s uitspraak dat hij liever niet zou overgaan tot hogere handelstarieven tegenover China als dat betekende dat er een goede deal kon gesloten worden. Daarnaast beginnen sommige metalen die de jongste jaren gedaald waren door lager dan verwachte vraag (platina, palladium, lithium…) uit te bodemen omdat het aanbod zich aanpast aan de lage prijzen. Dit door de  sluiting van enkele mijnen.

Goudprijs op zucht van nieuw record

De goudprijs is intussen bijna volledig hersteld van zijn november-correctie (-9% na de verkiezing van Trump) die mede een gevolg was van de stijgende obligatierentes en een sterkere dollar (die goud relatief minder aantrekkelijk maken). Maar recent kreeg de goudprijs weer wat steun van de terugval van obligatierentes en dollar, terwijl beleggers nog steeds aangetrokken worden door de “veilige haven” status van goud in de context van grote geopolitieke onzekerheden: militaire conflicten, mogelijke handelsoorlogen, mogelijke heropflakkering van inflatie en hoog Amerikaans budgettair tekort en overheidsschuld...  Ook centrale banken blijven hun goudreserves opbouwen, voornamelijk in Oost-Europa en het Midden-Oosten, evenals in China... We denken dan ook dat de opwaartse trend voor goud intact blijft.

Gunstige vraag/aanbodvooruitzichten voor de meeste industriële metalen

Nadat de vraaggroei de jongste jaren iets gematigd is geweest door de relatieve laagconjunctuur in de Europese en Chinese industrie, verwachten we de komende jaren een groeiversnelling van de vraag naar industriële metalen. Dit onder meer als gevolg van belangrijke  infrastructuurbestedingen, verdere verstedelijking en industrialisatie in opkomende markten, evenals de energietransitie. Terwijl de transitie naar elektrische wagens (EV), hernieuwbare energie en elektrificatie van industrie en gebouwen uiteindelijk de vraag naar olie en steenkool zal doen dalen, verwachten we in deze context wel een extra groei van de vraag naar o.a. koper, aluminium, zilver, tin, lithium...

Trump en DeepSeek zullen de energietransitie niet volledig stilleggen

Weet bijvoorbeeld dat elektrische auto's gemiddeld 3 tot 4 keer meer koper bevatten dan auto's met een verbrandingsmotor. En na de al sterke groei van de Chinese EV-markt in 2024 verwachten we in 2025 een groeiversnelling van de Europese EV-markt dankzij de strengere C02-emissienormen, gecombineerd met goedkopere modellen en waarschijnlijke aankoopsubsidies. Ander voorbeeld: zonne-energie vereist per geïnstalleerde GW 5 keer meer koper in vergelijking met een gasgestookte thermische centrale. En dan is er nog de vereiste uitbreiding van het elektriciteitsnet om de decentrale hernieuwbare energiebronnen te verbinden met bv. laadpalen enz. Hoewel Trump de Amerikaanse energietransitie wil afremmen en de hype rond datacenters wat is geluwd door mogelijks lager dan verwachte groei in het kader van DeepSeek, blijft er ook daarbuiten nog voldoende nood aan energietransitie en netwerkuitbreiding.

Beperkte investeringen in extra mijnbouwcapaciteit

Tegenover die verwachte groeiversnelling van de vraag, zien we de komende jaren slechts een beperkte uitbreiding van het aanbod. De aluminiummarkt wordt vanaf dit jaar al relatief krap. Voor koper zijn er in 2025 en 2026 nog voldoende nieuwe mijnopeningen gepland maar wordt de kalender tamelijk leeg vanaf 2027. En weet dat het doorgaans zo’n 8 jaar duurt om nieuwe mijnen te ontwikkelen.

Mijnbouwsector op zoek naar gegeerde activa

Het is dan ook niet verwonderlijk dat we in de mijnbouwsector wat overnamepogingen zien. Zo lekte vorige week uit dat Rio Tinto, dat voornamelijk actief is in ijzererts en aluminium, overnamegesprekken heeft gevoerd met Glencore, die een grote koperactiviteit heeft. En vorig jaar probeerde BHP ook al Anglo American over te nemen, eveneens vooral omwille van diens kopermijnen. Anglo American had het bod afgewezen en verdedigt zich nu door niet-strategische divisies zoals steenkool, diamanten en platina af te stoten en zich te concentreren op koper en ijzererts. Bij de goudmijnen hebben we al heel wat consolidatie gezien (bv. de overname van het Australische Newcrest door Newmont). En vorig jaar naam Rio Tinto de tweede grootste lithiumproducent Arcadium over. Wordt allicht vervolgd.