Het geheim achter de stijgende Europese aandelen

De daling was marginaal, maar de financiële markten waren in hun nopjes met de lagere inflatie in de VS. Toch in het begin van de sessie. Ze kregen even een dipje toen de beleggers zich realiseerden dat de cijfers nog altijd meer dan dubbel zo hoog zijn dan het door de Fed gewenste niveau.

Samen met de sterke arbeidsmarkt zorgt dit ervoor dat renteverlagingen nog niet voor direct of zelfs niet voor dit jaar zullen zijn. Iets waar de financiële markten nochtans blijven van uitgaan. Tekenen van een afkoelende inflatie in de dienstensector maken het dan weer wel waarschijnlijk dat er voor de rest van het jaar een pauze komt in de verhogingen. En daar kon Wall Street uiteindelijk mee leven.

Europese aandelen nemen de leiding over

Aan de andere kant van de oceaan zitten Europese aandelen al zeven maanden in de lift en blijven hun Amerikaanse equivalenten overtreffen. De Stoxx Europe 600  komt stilaan in de buurt van zijn historische record uit januari 2022. Sinds de recente dieptepunten van eind september, is hij zowat 20% gestegen, tegenover pakweg 15% voor de S&P 500. Uitgedrukt in euro is het verschil nog veel spectaculairder: +20% tegenover +3%. Daar zit de appelflauwte van de dollar voor veel, zoniet alles tussen.

Dit soort cijfers zijn niet alledaags. De laatste keer gebeurde dit tussen 2005 en 2007. Sindsdien konden de beleggers niet weerstaan aan de lokroep van de grotere en meer op technologie georiënteerde Amerikaanse markt. Maar dat is dus vorig jaar veranderd.

Geluk speelde een rol in de Europese opmars

De piek in de energiekosten veroorzaakt door de Russische invasie van Oekraïne leidde niet tot een gevreesde recessie, deels omdat de winter mild was en Europa zijn gas elders kon kopen. De aardgasprijzen zijn sinds hun piek in augustus met meer dan 80% gedaald, waardoor de economische groei is gestimuleerd en de kosten van bedrijven zijn gedaald.

Een woord van dank aan China

China hielp ook een handje. Peking hief in december de draconische Covid-lockdownmaatregelen op. Sindsdien is de economie van het Middenrijk in overdrive gegaan, gestimuleerd door de binnenlandse consumptie. Dat maakte Europese exporteurs naar China uit o.a. de luxesector heel aantrekkelijk en joeg hun koersen omhoog.

Cyclische aandelen voeren het peloton aan

Daarnaast speelde ook de samenstelling van de Europese aandelenmarkten een belangrijke rol. Bijna 40% van de aandelenmarkt in de regio bestaat uit zogenaamde cyclische aandelen, zoals banken en industriële bedrijven. In de VS is dat slechts 22%. Het huidige klimaat van hoge inflatie, hoge rentetarieven en trage groei bevoordeelt deze bedrijven, omdat ze meer kunnen vragen voor hun producten en diensten.

Zal dit blijven duren?

Wij denken van wel. In het lopende resultatenseizoen hebben de meeste Europese bedrijven betere cijfers gepubliceerd dan verwacht en dit ondanks macro-economische indicatoren die alle kanten uitgingen. Daarom lijken Europese aandelen nog altijd betere vooruitzichten te hebben dan hun tegenhangers uit de rest van de wereld.