Hoop op de-escalatie

Fors beursherstel

Hoewel de S&P 500 vorige maandag nog 2,7% verloor door de dreigementen van Trump ten aanzien van Fed-voorzitter Powell, won de Amerikaanse beursindex op weekbasis 4,6%. De Stoxx Europe 600 steeg vorige week 2,8% en noteert weer in de plus sinds jaarbegin. Zowel de Amerikaanse als de Europese beursindex herstelde intussen al 11% sinds hun dieptepunt van 8 april, maar noteren nog respectievelijk 10% en 8% onder hun piek van februari.

Qua sectoren zagen we vorige week de omgekeerde beweging van de voorgaande weken: een fors herstel van technologie en cyclische sectoren, waarbij de defensieve nu achterbleven.

Begint Trump zijn kar te keren?

Na de aankondiging van hoge importheffingen op “Liberation day” 2 april en de escalatie van de handelsoorlog tussen de VS en China, bereikte de onzekerheid door Trump’s beleid allicht een hoogtepunt vorige maandag. Namelijk met de druk op Fed-voorzitter Powell om onmiddellijk de rente te verlagen om de Amerikaanse economie van een recessie te behoeden. Maar de markten waren zo gechoqueerd door Trump’s poging om de Fed’s onafhankelijkheid te ondermijnen, dat de “sell America” trade nog verergerde: Amerikaanse aandelen, obligaties en dollar stonden onder druk. Maar geschrokken door de marktreactie en na feedback van zijn economische adviseurs, verzekerde Trump de dag nadien dat hij niet van plan was om Powell te ontslaan.

Ook met betrekking tot China is zijn taal opeens veel verzoenender: “we are going to be very nice”, “Xi is a good friend” en “de handelstarieven t.a.v. China kunnen aanzienlijk verlaagd worden in het kader van een handelsdeal”. Mag ook wel, want met de huidige wederzijdse importtarieven van 145% en 125%, is de handel tussen beide economische grootmachten zo goed als stilgevallen. Minister van Financiën Scott Bessent waarschuwde wel dat handelsonderhandelingen met China gemakkelijk 2 jaar kunnen duren. Maar misschien wordt er een voorlopige deal gesloten. Met andere landen had Trump al een pauze van 90 dagen aangekondigd waarbij de eerder aangekondigde hoge tarieven worden gereduceerd tot een meer gematigde 10%, in afwachting van een handelsdeal. De Italiaanse premier Meloni effende alvast het pad voor onderhandelingen met de EU.

Onzekerheid over zijn piek?

Waarschijnlijk was het altijd al de bedoeling van Trump om eerst hoge tarieven af te vuren om dan in het kader van handelsdeals engagementen van andere landen af te dwingen (meer Amerikaanse producten kopen) in ruil voor iets lagere tarieven, maar toch nog hoger dan voorheen, zodat de Amerikaanse schatkist er toch wat inkomsten aan overhoudt. Maar het schokeffect van die tactiek heeft wel wat schade aangericht aan de economie (gedaald consumentenvertrouwen, bedrijven die investeringen uitstellen…), die maar geleidelijk hersteld zal kunnen worden.

In ieder geval hebben we de indruk dat de onzekerheid rond Trump’s beleid zijn hoogtepunt heeft bereikt en dat we geleidelijk aan kunnen uitkijken naar handelsonderhandelingen en uiteindelijke deals.

Ook rond de oorlog in Oekraïne zou een deal (op zijn minst een staakt-het-vuren) nu dichter bij zijn, wat het sentiment ten goede kan komen.

Goudprijs heeft nieuwe piek bereikt

Samen met de piek in politieke/economische onzekerheid bereikte ook de goudprijs dinsdag een nieuwe historische piek van 3.500 USD, ruim 30% boven het niveau van begin dit jaar en zo’n 70% stijging sinds begin 2024. Na de handelsoorlog had Trump’s bemoeienis met de Fed immers ook twijfels gezaaid omtrent de houdbaarheid van het financiële systeem. Door de de-escalatie in recente dagen en het vooruitzicht op een mogelijk staakt-het-vuren in Oekraïne, volgde nadien wat winstnemingen.

Nog behoorlijke eerste kwartaalresultaten, maar waarschuwingen voor impact handelsoorlog

Ondanks de macro-economische uitdagingen publiceerde een meerderheid van de bedrijven tot nu toe meevallende eerste kwartaalresultaten. De Amerikaanse banken profiteerden zelfs van de volatiliteit op de markten via een levendige aandelen- en obligatiehandel. En misschien hebben consumenten en importerende bedrijven nog vlug wat extra gekocht net voor de verhoogde handelstarieven van kracht werden.

Maar beleggers hebben begrijpelijk nog meer oog voor de vooruitzichten dan voor de eerstekwartaalresultaten. En op dat vlak is het plaatje heel gemengd, waarbij heel wat bedrijven waarschuwen voor de negatieve impact van de handelsoorlog, zowel de tarieven zelf als het remmend effect op de inkomende orders.

En deze week

Deze week zal de beleggersaandacht uitgaan naar het vervolg van het resultatenseizoen met onder meer 4 van de Magnificent 7 (Apple, Amazon, Meta, Microsoft). Maar ook macro-economische publicaties passeren de revue, zoals de economische groeicijfers over het eerste kwartaal in Europa en de VS (vooral voor deze laatste wordt een belangrijke groeivertraging verwacht), de maandelijkse ISM/PMI vertrouwensindicatoren, Amerikaanse jobcijfers en Europese inflatie. En hopelijk krijgen we goed nieuws over de vredesonderhandelingen tussen Rusland en Oekraïne.