Is de Chinese vastgoedcrisis nog relevant voor de westerse belegger?

Teveel is teveel

Als we het over China hebben, is enig commentaar op de aanslepende vastgoedcrisis nooit ver weg. En terecht. Want een belangrijk deel van de Chinese spaarpot zit in vastgoed. Mensen hebben het voorbije decennium massaal geïnvesteerd in huizen. Vooreerst het eigen huis, dat is altijd een goede beslissing, maar vaak ook een tweede of derde woning. Bedoeling was dit dan  te verhuren aan derden, en zo het doorgaans magere pensioen aan te vullen. Wie weet kon het pand ook met winst verkocht worden. Maar dat zit er momenteel niet in. Sinds hun piek in 2021 zijn de vastgoedprijzen vooral aan het dalen. En dat is sneu. Want zo ziet de Chinees zijn spaarpot wegsmelten. En dus draait hij ieder renmimbi twee keer om alvorens hem uit te geven. Wat niet goed is voor de binnenlandse consumptie en de economische groei.

Een beetje beter

Het goede nieuws is dat in de allergrootste steden de prijzen lijken uit te bodemen. Toch wat nieuwbouw betreft. In de meer regionale hoofdsteden, en dan hebben we het toch nog steeds over agglomeraties met de grootte van pakweg Brussel, Wenen of Rome, is dat helaas nog niet het geval. Feit is: er blijft een overaanbod aan woningen (in China hebben we het dan vooral over appartementen). Voor een stuk heeft dit te maken met het gevoerde beleid. Meer bepaald in de jaren 2016-17 heeft de regering alles uit de kast gehaald om de huizenmarkt te promoten. En daar heeft de Chinees gretig op ingespeeld. Iets te gretig zelfs. Wat de zaak nog complexer maakt is dat ondertussen de vraag naar woningen niet meer tegen hetzelfde ritme groeit. China kampt met een verouderende bevolking. Sinds een paar jaar is het aantal Chinezen zelfs aan het afnemen. En ook de migratie van stad naar platteland verloopt minder snel dan voorheen. Tegenover een overaanbod aan appartementen staat dus een tanende vraag.

Wat doet vadertje staat

Om de vastgoedmiserie opgelost te krijgen kijken velen naar vadertje staat. Maar Peking staat niet echt te popelen om massaal in te grijpen. Beperkte maatregelen zijn mogelijk, maar meer ook niet. Men wil duidelijk niet dezelfde fout maken als negen jaar geleden. Wel worden de lokale overheden aangepord om het overschot aan huizen deels op te kopen en een herbestemming te geven, bijv. als sociale woonst. Maar die lokale overheden staan daar niet om te springen. Ook al omdat ze tegelijkertijd allerlei richtlijnen uit Peking krijgen omtrent minimumrendementen die ze op hun investeringen moeten halen. Slagen ze daar niet in, dan dreigen er al snel corruptieprocessen.

Relevantie voor westerse belegger

Om aandelen van Chinese bouwpromotoren te kopen, is het duidelijk nog niet de moment. Maar misschien kan heel de vastgoedsaga voor de westerse belegger ook positieve effecten hebben. Want sparen doen de Chinezen nog steeds en ja, het land groeit nog altijd tegen een ritme waar gevestigde economieën zoals de onze alleen maar jaloers op kunnen zijn. Misschien gaat de Chinese spaarder, nu vastgoed weinig perspectief biedt, een andere bestemming zoeken voor zijn centen. En investeren in de eigen economie via de beurs, is dan mogelijk niet de slechtste optie.

Het vat

De Chinese beurs is de voorbije maanden fors gestegen er zou best nog meer in het vat kunnen zitten. Met Deepseek heeft China de wereld aangetoond dat het mee is met de AI-omwenteling. En in het recent gehouden plenum van het Politbureau is de focus op technologische vernieuwing en autonomie een topprioriteit genoemd. Tegelijkertijd zet het land in op een groenere economie en een kwalitatief betere leefomgeving. Ook in de steden. Voor bedrijven schept dit alles nieuwe groeikansen.

Naar de toekomst toe zouden de koersen van Chinese aandelen, meer dan nu,  ondersteund kunnen worden door aankopen van Chinese beleggers zelf. Ook zouden de hierboven geschetste opportuniteiten de groeiperspectieven van Chinese bedrijven verder verbeteren. Jarenlang bleef de winstgroei van groeilandondernemingen gemiddeld achter op die van westerse bedrijven. Maar die trend lijkt gekeerd. En dat opent de deur naar een verdere stijging van de waarderingen. Als tenminste de handelsspanningen tussen China en de VS niet ontsporen.