Lastig evenwicht voor de langetermijnrentes

Beleggers blijven alert voor de evolutie van de langetermijnrentes

De spectaculaire opvering van de aandelen vorige week werd aangemoedigd door de daling van de rendementen op langlopende obligaties. Die werd op haar beurt aangejaagd door een minder agressieve teneur dan verwacht bij de centrale banken, een lager dan geraamde inflatie en een zwakker dan voorspeld werkgelegenheidsrapport.

De langetermijnrentes mogen echter niet te sterk dalen. Dat is niet wenselijk omdat het eigenlijk een ongewilde versoepeling van de financiële voorwaarden door de centrale banken zou betekenen. De Fed had immers besloten haar beleidsrentes niet aan te passen omdat de stijging van de langetermijnrentes een verstrenging van de monetaire voorwaarden inhoudt en er dus geen reden was om bijkomende acties te ondernemen.

Omgekeerd zou een stijging van de 10-jaarsrente tot 5% slecht worden ontvangen door de aandelenmarkten.

Bank of Australia komt verrassend uit de hoek

Hoewel de centrale bank van Australië tijdens haar vorige vier vergaderingen besloten had de rente ongewijzigd te laten, trok ze dan toch haar belangrijkste rentetarief op met 0,25% naar 4,35%. Hiermee herinnert ze beleggers eraan dat de strijd tegen de inflatie onvoorspelbare wendingen kan nemen.

In de VS hebben verschillende Fed-gouverneurs herhaald dat verdere renteverhogingen nog altijd nodig kunnen zijn. Evenwel zonder veel effect, want de langetermijnrentes zijn iets gezakt. De daling van de olieprijzen en de producentenprijzen in de eurozone (-12,4% op jaarbasis) hebben daartoe bijgedragen.

Olie verliest alle winst sinds het begin van het conflict tussen Israël en Hamas

De prijs voor ruwe Brent-olie daalde tot 81,7 USD per vat, het laagste niveau in meer dan drie maanden. Daarmee is de stijging van meer dan 10%, die volgde op de Hamas-aanval, volledig uitgewist. De vrees voor een uitbreiding van het conflict in het Midden-Oosten, dat gevolgen heeft voor de olie- en gasvoorziening, had de Brent-prijzen opgedreven tot meer dan 95 USD per vat.

Hoewel deze verschrikkelijke confrontatie nog lang niet voorbij is en voor enorme spanningen zorgt in de hele regio, lijken de traders en speculanten meer oog te hebben voor de economische vertraging in China, Europa en de VS.

Die inzinking komt op het moment dat Saoedi-Arabië en Rusland de verlenging van hun productieverlagingen tot eind december hebben bevestigd. Beide landen gaan mogelijk hun oliekranen verder toedraaien als de prijzen onder de 80 USD duiken. Onder dat niveau kunnen beide landen immers in de problemen komen bij de financiering van hun begroting.

Een belangrijke test

Na de stijgingen van vorige week is het normaal dat de markt op adem komt. De aandelen kunnen hun herstel wel alleen blijven voortzetten als de rendementen op langlopende obligaties zich stabiliseren.

Vandaag is er de driemaandelijkse veiling van nieuwe 10-jarige obligaties. Die zal een goede barometer zijn voor de appetijt bij de beleggers. Vorige week werden ze nog gerustgesteld door het Amerikaanse ministerie van Financiën, dat een uitgifteprogramma voor het eerste kwartaal van 2024 aankondigde dat lager was dan de markt vreesde. Toch zal de markt vandaag voor 40 miljard USD aan nieuwe obligaties moeten absorberen, en dat met een aanzienlijk lager rendement dan een week geleden.