Overleeft herwonnen vertrouwen vandaag het inflatiecijfer?

Kater overwonnen

Een maand geleden kwam de Amerikaanse Silicon Valley Bank in moeilijkheden en sleurde een handvol andere banken in haar val mee. Onder de slachtoffers bevond zich ook Credit Suisse, toch een reus in het wereldwijde banklandschap. Sommigen zagen een herhaling van 2008 voor zich. Maar zover kwam het duidelijk niet .

Nauwelijks een maand later  lijken de beurzen helemaal over hun kater heen. Weliswaar wordt hier en daar nog gepleit voor een zekere voorzichtigheid ten aanzien van de regionale Amerikaanse banken, maar dat belet de aandelenkoersen allerminst om gezapig omhoog te fietsen. Vanwaar dat herwonnen zelfvertrouwen?

Lagere rente helpt

Een deel van het antwoord is te vinden op de obligatiemarkten. Daar is de langetermijnrente de voorbije maand terug een eindje naar beneden gekomen. En dat heeft zo zijn voordelen. Het zorgt er onder andere voor dat de waarde van obligaties die banken in portefeuille hebben, opnieuw stijgt.  Of anders gezegd: de niet gerealiseerde verliezen op de obligatieportefeuille worden kleiner.

Wie zijn renterisico onvoldoende afgedekt had, kan opgelucht ademhalen. Want precies die verliezen op de obligatieportefeuille waren voor beleggers  een van de redenen om hun deposito’s snel bij Silicon Valley Bank en andere regionale banken weg te halen om ze bij één van Amerika’s grootbanken te parkeren. En natuurlijk hebben die lagere intrestvoeten nog een voordeel. Ze zorgen ervoor dat aandelen ten opzichte van obligaties aantrekkelijker worden.  Daar hebben ze op de beursvloer wel oren naar.

Een beetje recessie moet volstaan

Ook de harde economische landing waar onder andere het IMF mee schermt, lijkt beleggers niet echt af te schrikken. De overtuiging wint veld dat centrale banken niet meteen hoeven te mikken op zo’n forse recessie om hun doel, met name een substantieel lagere inflatie,  te bereiken.

Ze staan vandaag trouwens niet langer alleen in hun strijd. Nu commerciële banken zelf voorzichtiger worden in het toekennen van kredieten, kunnen ook zij de economische groei afremmen en zo helpen het inflatiespook terug in de kelder te krijgen. Statistieken tonen aan dat zelfs een beperkte economische afkoeling die inflatie al een heel eind kan doen dalen. Daarvoor heb je dus niet per definitie een zware recessie nodig. Wat centrale banken ruimte geeft om een beetje minder op de rem te staan, mocht het door het IMF geschetste scenario van een harde landing zich toch dreigen te voltrekken.  Die manoeuvreerruimte kan dus ook bedrijfswinsten vrijwaren van een te forse terugval en zo de aandelenkoersen ondersteunen.

Op de vraag of de Amerikaanse inflatie ondertussen inderdaad verder daalt, krijgen we vandaag een antwoord.