Perfecte storm

De stratosferische inflatie is, zeker in Europa, voor een aanzienlijk stuk te wijten aan de uit de pan swingende energieprijzen. Uiteraard vooral aardgas, maar ook olie is dit jaar al flink duurder geworden. Die trend was al een tijdje gekeerd en gisteren werd daar nog een turbo op gezet. Het kan maar helpen om de inflatie af te remmen.

Inflatie in de VS geeft de marsrichting aan

De verdere evolutie van die Amerikaanse inflatie blijft de voornaamste factor bij het bepalen van de  marsrichting van de markten. Als ze hoog blijft of maar heel langzaam afneemt, kan dat de vrees voor een recessie doen toenemen.

Als de inflatie daarentegen een duik zou nemen door een zwakkere huizenmarkt, lagere olieprijzen en een afname van de consumentenbestedingen, kan dat op zijn beurt leiden tot een minder agressief ingrijpen van de Amerikaanse centrale bank. Dat zou dan op zijn beurt goed nieuws zijn voor de aandelen- en obligatiemarkten. Bepaalde tekenen wijzen erop dat de Amerikaanse inflatie aan het aftoppen is, maar het is nog te vroeg om dat al van de daken te schreeuwen.

Gasprijs bepaalt de evolutie van de eurozone

In de eurozone zijn we nog zo ver niet. Daar zijn het uiteraard de gasprijzen die de sleutel in handen hebben. Zowel consumenten als beleggers hopen op een milde winter om die prijzen in bedwang te houden. Morgen bespreken de Europese energieministers een aantal maatregelen om de effecten van het peperdure gas tegen te gaan.

Maar het staat buiten kijf dat de economische groei afneemt in het oude continent. Een (milde) recessie in Europa lijkt dichter en dichter bij te komen. Door de alomtegenwoordige prijsstijgingen houden consumenten de vinger op de knip en bedrijven verlagen hun productie door de peperdure energie. Het is duidelijk dat dit leidt tot een lagere vraag naar gas en ook olie. De olieprijs is al behoorlijk aan het dalen en ook gas wordt wat goedkoper, of beter gezegd minder duur. Een trend die zich hopelijk zal doorzetten.

Olieprijs in vrije val

De terugval in de olieprijzen versnelde woensdag tot een bijna vrije val. De Brent, wereldwijde benchmark voor ruwe olie, doorbrak voor het eerst sinds februari de belangrijke steun van 90 USD per vat.

Een aantal factoren leidden tot een perfecte storm voor de olieprijzen:

• de hoogste dollarkoers in twintig jaar deed de aankoopkost voor ruwe olie bij aankoop in andere valuta’s omhoog gaan;
• de toenemende coronabeperkingen in China duwden de vraag naar beneden;
• de vrees voor een derde opeenvolgende renteverhoging met 75 basispunten door de Amerikaanse centrale bank die de economische groei en dus de vraag naar olie naar beneden zou kunnen duwen;
• de G7 wil een plafond invoeren op de prijzen voor Russische olie. Op die manier willen de grootste industrielanden de Russische inkomsten inperken om de oorlog te financieren.

Neutraal voor aandelen bij gebrek aan positieve katalysatoren

Voor aandelen blijven wij vooralsnog bij ons neutraal standpunt. Tenzij de inflatie en de reële rente dalen en de rentevoeten ontspannen, zullen de aandelenmarkten waarschijnlijk zijwaarts blijven bewegen. Er zijn voorlopig nog weinig of geen katalysatoren die op korte termijn een positieve boost kunnen geven. Geduld blijft een schone deugd voor beleggers…