Rente op een hoogtepunt

De geopolitieke spanningen nemen wat af nadat Israël bekend maakte wat troepen uit Gaza terug te trekken. Daarmee wordt de escalatie van de afgelopen dagen, waarbij ook een rechtstreeks conflict tussen Israël en Iran dreigde, weer een beetje afgekoeld.

Maar voor hoe lang? Want we leven jammer genoeg in een wereld waar de geopolitieke dreigingen in Oekraïne, het Midden-Oosten en de Zuid-Chinese zee ons parten zullen blijven spelen. Het is nu niet dat alle problemen van de baan zijn. Ze komen op de voorgrond, gaan even naar de achtergrond, maar ze zijn duidelijk niet weg.

Olieprijs lager, goud en zilver hoger

Desalniettemin daalde de olieprijs lichtjes na de sterke stijging van de afgelopen weken. Maar dat de goud- en zilverprijs verder opliepen, betekent dat de markten duidelijk blijven uitgaan van meer geopolitieke onzekerheid in de toekomst. En dat valt ook af te leiden  uit het gedrag van de centrale banken, die goud blijven aankopen om zo hun reserves weg proberen te diversifiëren van dollars.

Langetermijnrente blijft stijgen

Ondertussen blijven alle ogen gericht op de inflatie en de centrale banken. Je kan er niet naast kijken dat de lange rente langzaam maar zeker oploopt. De Amerikaanse tienjaarsrente tikte gisteren even het 4,5% niveau aan en dat is meteen het hoogste niveau van het jaar.

Dit is ook het halfweg punt. Eind oktober vorig jaar stond de Amerikaanse tienjaarsrente op 5%. Daarna ging het strak naar beneden tot zelfs onder de 4%, wat een gigantische rally op de aandelenmarkten veroorzaakte. Ondertussen staan we terug meer dan 50 basispunten hoger.

Minder verlagingen van de kortetermijnrente

Maar het goede nieuws hierbij is dat de aandelenmarkten daar weinig of geen last van ondervinden. Is dit overdreven optimisme of een teken van sterkte of misschien beide? Want naast de stijging van de lange rente worden ook de voor dit jaar verwachte renteverlagingen door de Fed tegen een snel tempo afgebouwd.

Nog niet eens zo lang geleden werd er uitgegaan van 6 verlagingen van de kortetermijnrente met 25 basispunten per keer. Nu zitten we ergens tussen 2 en 3 verlagingen. In dit opzicht zal de CPI (consumenteninflatiecijfer) in de Verenigde Staten van woensdag belangrijk zijn.

Maar de verwachtingen voor de kerninflatie (zonder de volatiele voedsel- en energieprijzen) liggen nog steeds op zowat 3,7%, bijna het dubbele van de doelstelling van 2% van de Federal Reserve. Dus eigenlijk is het geen grote verrassing dat die niet echt gehaast is om snel het renteverlagingskanon in stelling te brengen.

Uitzonderlijk lange winstreeks van de S&P500

Gezien de huidige onzekerheden en de spectaculaire rit van de afgelopen maanden, zou het logisch zijn dat de markt hier een rustpauze inbouwt. Maar dat zeggen we al een aantal weken en voorlopig willen de stieren hier niet van weten. De FOMO (fear of missing out) blijft bijzonder groot. Het optimisme is ook hoog, maar ook niet extreem hoog. Op dit moment heeft de S&P500 al gedurende 280 dagen geen dagverlies van 2% of meer  opgetekend.

Dat is uitzonderlijk, maar dan ook weer niet ongezien. Sinds 1965 waren er 5 winstreeksen die langer waren. De langste duurde zelfs 950 dagen. Gewoon om maar te zeggen dat markten toch doen waar ze zin in hebben. De algemene ondertoon blijft positief maar een rustpauze zou welkom zijn. Laat het ons daar op houden. En dan is het natuurlijk stilaan uitkijken naar de start van het resultatenseizoen, waarbij de aandacht vooral, hoe kan het ook anders?, zal liggen op de techgiganten.