Terug naar af

Na de zomervakantie verliezen beleggers hun roze bril

De Stoxx Europe 600 verloor op weekbasis 3,5%, de S&P500 4,2% en de Nasdaq zelfs 5,8%. De zwaarste verliezen waren voor technologische en cyclische aandelen, terwijl defensieve sectoren beter stand hielden of zelfs stegen dankzij dalende rentes (vastgoed, nutsbedrijven, telecom). De vrees voor verdere groeivertraging haalde ook de olie- en grondstoffenprijzen onderuit en deed de obligatierentes verder afbrokkelen. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde 23 basispunten tot 3,68%.

Niet dat er op een week tijd veel veranderd is in de economische omstandigheden, maar de markt bekijkt het nu minder door een roze bril.

Economische data bevestigen groeivertraging

De nieuwe economische data over de maand augustus van vorige week gepubliceerd werden, bevestigen de afkoelende trends van juli, waarvoor de beurzen begin augustus ook al daalden. De Chinese PMI-indicatoren vertonen nog geen beterschap, met een zwak blijvende constructie-activiteit, overcapaciteit in sommige industrieën en een consument die het wat laat afweten.

Ook de Amerikaanse ISM voor de industrie (47,2) blijft duidelijk in krimpmodus, terwijl de ISM voor de diensten (51,5) slechts nipt boven de 50 blijft. Als klap op de vuurpijl kwam ook het maandelijkse jobrapport vrijdag onder de verwachtingen uit. In augustus werden slechts 142.000 nieuwe jobs gecreëerd in plaats van de verwachte 160.000. En de jobcijfers voor de voorgaande 2 maanden werden met 86.000 neerwaarts herzien. Deze afkoelende arbeidsmarkt geeft voldoende argumenten voor een eerste renteverlaging door de FED op 18 september, maar is misschien niet slecht genoeg voor een dubbele verlaging van 50 in plaats van 25 basispunten.

Olieprijs onderuit

Door de verzwakkende economische indicatoren en oplopende voorraden in China hebben de meeste grondstoffenprijzen hun in de lentemaanden opgebouwde winsten weer grotendeels kwijtgespeeld. Bijvoorbeeld koper noteert nog op een winst sinds jaarbegin van 6% (tegenover ruim boven de 20% in de lente), en ijzererts corrigeerde dit jaar al met 33%.

De olieprijs daalde vorige week bijna 10% tot het laagste peil sinds eind 2021. De Chinese vraag blijft matig, mede door de zwakke conjunctuur en gezien de relatief snelle transitie naar elektrische auto’s (reeds de helft van de Chinese autoverkopen zijn EV’s).

En daarnaast is er het risico van toenemend aanbod. De vrijwillige productiebeperkingen van Saoedi-Arabië en enkele andere OPEC-landen zouden normaal geleidelijk aan versoepeld worden vanaf oktober. Maar gezien de onder druk staande olieprijs hebben die landen beslist om daar nog mee te wachten tot december. Blijkbaar niet overtuigend genoeg voor de markt. Hoe dan ook, de OPEC+ kan/wil zijn productiebeperkingen niet eeuwig verlengen, vermits hun verlaagde productie de jongste jaren is ingenomen door toenemende productie van niet-OPEC landen.

Deze week: Amerikaanse inflatiecijfers en ECB-rentebeslissing

Woensdag wordt het Amerikaans inflatiecijfer over de maand augustus gepubliceerd. Economen verwachten een verdere daling van 2,9 naar 2,6%. Voor de Fed-beslissing is het nog wachten tot 18 september, maar deze donderdag komt de ECB al bijeen en krijgen we waarschijnlijk een tweede renteverlaging met 25 basispunten tot 3,5%.