Volatiliteit, fragmentatie en diversificatie

Volatiliteit zal aanhouden

We leven in een ‘Fourth Turning’, een periode van grote geopolitieke onzekerheid. Dit concept, lijkt meer en meer op een open deur intrappen. Want we raken meer en meer gewoon aan een wereld waarin tweets en headlines de kortetermijnbewegingen op de markten bepalen. Na ‘liberation day’ op 2 april zagen we de snelste opeenvolging van een berenmarkt ( een daling van 20 procent of meer) en een stierenmarkt ( een stijging van 20 procent) op de Nasdaq in de marktgeschiedenis. Die rondrit duurde maar iets meer dan een maand. Daarnaast houdt ook de economische onzekerheid aan. In een wereld die meer en meer gefragmenteerd raakt, kunnen we niet langer spreken van een globale wereldeconomie.

De grote economische blokken, de Verenigde Staten, Europa, China, Japan, ‘the global South’… bewegen allemaal aan een ander tempo en vaak zelfs in een andere richting. We kunnen dit zien als tectonische platen die elk hun eigen kant op gaan aan hun eigen snelheid. Het schuren en botsen van deze platen vertaalt zich in onze wereld in een toegenomen volatiliteit op de markten die nog niet is afgelopen. Integendeel.

Ongewone correlaties

Daarnaast zien we in deze volatiele markten ook ongewone correlaties. In het verleden, zowat sinds de financiële crisis van 2007-2008 ging een ‘risk-off’ in markten, periodes tijdens dewelke meer risicovolle activa het moeilijker hadden, steevast gepaard met een vlucht in Amerikaans overheidspapier ( of een daling van de Amerikaanse 10-jaarsrente) en een stijging van de dollar. Vandaag zien we het omgekeerde. Wanneer de (Amerikaanse) markten het moeilijk hebben, gaat de dollar vaak omlaag en vluchten investeerders weg uit Amerikaans overheidspapier en gaat de rente omhoog.

Het einde van het Amerikaanse exceptionalisme

Dit alles laat de vraag rijzen of het Amerikaanse exceptionalisme op zijn einde loopt en er na een periode dat al het geld richting de Verenigde Staten vloeide, de tijd van de exodus van deze stromen is aangebroken. Zullen de kapitaalstromen, naarmate het vertrouwen in de Verenigde Staten als leider van de wereld afbrokkelt, zich meer evenwichtig over de wereld gaan verspreiden? Kijken we hier eveneens naar een vermindering van de status van de Amerikaanse Dollar als reservemunt?

Diversificatie en focus op kwaliteit

Het is waarschijnlijk nog te vroeg om deze grote conclusies te trekken. Het einde van een tijdperk aankondigen is spectaculair en verleidelijk, maar niet altijd even makkelijk. Vooral niet qua timing. Maar toch worden dit soort van vragen meer en meer relevant. Waarbij het duidelijk is dat het tarievenverhaal en al de daarmee gepaard gaande onzekerheid nog lang niet voorbij is. Als volatiliteit de ziekte is, dan is tijd het geneesmiddel, wordt er vaak gezegd. Of met andere woorden, soms moeten we als investeerders door de volatiliteit heen durven kijken. Dat was in het eerste deel van dit jaar alvast een goed idee. 
Daaraan kunnen we zeker toevoegen dat een goede diversificatie van de portefeuilles in deze nieuwe investeringsrealiteit meer dan ooit een goed idee is. Zoeken naar opportuniteiten in andere regio’s en activaklassen zonder te vergeten dat technologie ( en dus onvermijdelijk de Amerikaanse beurzen) onmiskenbaar een deel moet blijven uitmaken van het geheel. Als we daarbij ten slotte overal focussen op kwaliteit, hebben we een krachtige cocktail die als tegengif kan dienen om de verdere onvermijdelijke volatiliteit het hoofd te bieden. May you live in interesting times…

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.