Wanneer volatiliteit de lakens uitdeelt

Toenemende volatiliteit na sterke rally

Verschillende technologiebedrijven werden niet beloond voor nochtans beter dan verwachte resultaten. Zo verloren Microsoft (-10%), SAP (-16%) en AMD (-17%) terrein op hun publicatiedag. Ook bij individuele tegenvallers zijn de koersreacties soms extreem, zoals bij Stellantis (-25%) en Novo Nordisk (-20%). In edelmetalen zien we na de exponentiële stijging tot januari sterkere dag schommelingen, terwijl bitcoin sinds zijn piek in oktober intussen gehalveerd is. Worden speculanten zenuwachtig?

Software en data-aandelen onder druk

De voorbije week stond in het teken van een verkoopgolf in software- en media-aandelen. De markt vreest dat AI op termijn bestaande businessmodellen zal verstoren of zelfs overbodig maken. Aanleiding was de lancering van nieuwe AI-tools door Anthropic voor juridische, fiscale en medische toepassingen. Niet alleen softwarebedrijven zoals SAP en Salesforce kwamen onder druk, maar ook dataproviders als Wolters Kluwer, Relx, Reuters en FactSet kregen rake klappen. De vrees voor structurele ontwrichting weegt momenteel zwaarder dan sterke historische winstgevendheid.

Sterke winstgroei, maar investeringsschok

De resultaten van de ‘Magnificent 7’ overtroffen in de meeste gevallen de al hoge verwachtingen. Toch volgde vaak winstneming, omdat beleggers nog meer groeiversnelling hadden verwacht of schrokken van de explosief stijgende AI-investeringen. Microsoft, Meta, Alphabet en Amazon plannen samen in 2026 maar liefst 660 miljard USD aan AI-investeringen, nog eens 60% meer dan het recordjaar 2025. De twijfel groeit of deze enorme kapitaaluitgaven ooit een aantrekkelijk rendement zullen opleveren.

Ook AI-hardware niet immuun

Logischerwijs zou men verwachten dat leveranciers van chips en processoren profiteren van deze investeringsgolf. Toch ontsnapten ook Nvidia en AMD niet aan winstnemingen. Mogelijk redeneren beleggers dat als de markt zulke investeringen niet langer waardeert, bedrijven vroeg of laat op de rem zullen staan.

Eind vorige week werden de aandelen wel opnieuw opgepikt door koopjesjagers. Beleggers proberen het onderscheid tussen echte AI-winnaars en toekomstige verliezers te maken.

Macro-economie blijft ondersteunen

Toenemende volatiliteit kan een voorbode zijn van een bredere correctie, maar de macro-economische context blijft voorlopig gunstig. De Amerikaanse economie toont zich veerkrachtig: de ISM Manufacturing-index sprong in januari van 47,9 naar 52,6, voor het eerst in twaalf maanden boven de groeigrens. Ook de dienstensector blijft sterk (53,8) en het consumentenvertrouwen verraste positief (57,3). Amerikaanse gezinnen profiteren bovendien van belastingverlagingen.

In Europa verbetert het ondernemersvertrouwen geleidelijk (49,5), met hoop op extra groei vanuit Duitse investeringen.

Rente, winstgroei en geopolitiek

De Europese inflatie koelt verder af tot 1,7%. In de VS kijkt de markt uit naar nieuwe inflatie- en jobcijfers. De benoeming van Kevin Warsh heeft de onzekerheid rond de Fed verminderd en de dollardaling tijdelijk gestopt. Ondanks zijn havikachtige reputatie verwachten we nog steeds ongeveer twee renteverlagingen dit jaar.

Ook de winstgroei van de bedrijven blijft ondersteunen: voor 2026 wordt 14% winstgroei in de VS en een behoorlijke 7% in Europa verwacht, ondanks de zwakke dollar. 
De geopolitiek blijft onzeker, maar handelsakkoorden (vorige week nog tussen de VS en India) en vredesonderhandelingen kunnen inflatie en olieprijzen drukken. Momenteel lopen intensieve onderhandelingen rond de beëindiging van de oorlog in Oekraïne en tussen de VS en Iran over een nucleaire deal en het vermijden van een militair conflict. Maar in het geval van deals kan het toch wat internationale spanningen wegnemen.

Rotatie en strategie: diversificatie loont

We zien momenteel geen algemene beurscorrectie, maar wel een duidelijke rotatie naar lager gewaardeerde of achtergebleven sectoren. Banken blijven herstellen en ook energie, nutsbedrijven, basisconsumptiegoederen en telecom winnen opnieuw aandacht. Zelfs de Europese chemiesector veerde op na signalen van mogelijke versoepeling van CO₂-regels. Door deze rotatie bereiken indices zoals de Dow Jones en de BEL20 nieuwe records. Onze thuisbeurs boekt sinds begin dit jaar al bijna 9% winst, o.a. dankzij een opvering van AB InBev (+17%), Lotus, D’Ieteren, Elia…

Onze strategie blijft gericht op brede diversificatie en kwaliteit: volatiliteit is geen reden tot paniek, maar creëert kansen voor de alerte belegger.